禾賽半年賺8,890萬人幣，經調整純利升82%

禾賽（2525.HK）上半年收入15.4億人幣，按年增25%；經調整純利升82%至1.49億人幣，錄得盈利，但市盈率達112倍，明顯偏貴。

禾賽（2525.HK）上半年收入15.4億人幣，按年增25%；經調整純利升82%至1.49億人幣，錄得盈利，但市盈率達112倍，明顯偏貴。

• 收入15.4億人幣，按年增25.1%
• 經調整純利1.49億人幣，升82.1%
• 現價市盈率約112.5倍，估值頗高

一句話結論：盈利有增長，但股價偏貴，等市場反應。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

禾賽上半年收入15.4億人民幣，比舊年同期多25%，係賣多咗嘢。毛利6.11億人幣，升17.6%，即係每賣100蚊貨，扣成本後賺39.7蚊（毛利率39.7%），比舊年輕微低咗。

股東應佔溢利8,890萬人幣，比舊年嘅2,650萬人幣大增235%，主要係收入增長同埋成本控制得好，唔係靠一次性收入。公司計咗一筆股份補償開支（俾員工嘅股票獎勵），如果撇除呢項，經調整純利係1.49億人幣，升82%。

點解會咁

盈利大增主要靠收入多咗25%，加上開支控制得幾好，毛利率雖然由42.2%輕微跌到39.7%，但銷售、管理、研發等使費冇跟住收入比例咁升，所以最後純利增幅大過收入。

公告冇講具體邊個部門貢獻最多，但生意做大咗係主因。唔係靠賣資產或者一次過收益。

用人話講

禾賽係做激光雷達嘅，即係幫汽車「睇路」嘅感應器，尤其係自動駕駛或者輔助駕駛功能要用到。你揸車如果有自動剎車或者自適應巡航，車上面可能就用咗呢類產品。

同你日常生活有咩關係？如果你買咗或者諗緊買新電動車，好多車廠已經開始用激光雷達，禾賽係其中一間主要供應商。公司賺多咗，代表行業需求大咗，但賺嘅錢同股價比仍然好細。

帳目要留意乜嘢

我哋用系統做咗八項帳目檢查（包括現金流、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但要留意，呢個只係初步檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

股價18.34港元，52週高位29.25元，低位14.36元，現價距離高位跌咗37%。過去一個月升咗22%，但三個月跌咗16%。

按業績計算，每股盈利年化約0.163港元（0.07人幣×2×1.1641匯率），現價市盈率約112.5倍。公告冇提供歷史估值數據做比較，但以行業常識嚟講，做硬件公司一般市盈率唔會咁高，而家明顯偏貴。

我哋嘅估算

16.30 HKD（12個月），較現價 -11.1%。

計法：年化每股盈利 0.163 × 100.0 倍。參考硬件科技公司合理市盈率約30-50倍，100倍已反映增長預期，略低於現價112.5倍作為合理水平上限

風險

• 市盈率過高，股價已透支盈利增長
• 客戶集中，汽車行業需求波動大
• 競爭加劇，毛利率有下跌壓力

資料來源：禾賽 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。