小馬智行半年收入翻倍，惟虧損擴至1.1億美元

自動駕駛公司小馬智行（02026）公布中期業績，收入大升99%至7,050萬美元，但股東應佔虧損擴大至1.1億美元，每股蝕0.25美元。市場關注成本控制進展。

自動駕駛公司小馬智行（02026）公布中期業績，收入大升99%至7,050萬美元，但股東應佔虧損擴大至1.1億美元，每股蝕0.25美元。市場關注成本控制進展。

• 虧損擴至1.1億美元，按年多蝕14.7%
• 不派中期息，每股虧損0.25美元
• 收入 0.7 億USD，按年 +98.9%

一句話結論：收入增長強勁，但虧損未收窄，估值偏貴。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

小馬智行公布截至今年6月底止中期業績，收入7,050萬美元（約5.5億港元），按年升99%。毛利由580萬美元增至1,190萬美元，毛利率由16.4%升至16.9%（即收入每100蚊，扣成本後淨賺16.9蚊）。

不過，股東應佔虧損由9,610萬美元擴至1.1億美元，按年多蝕14.7%。每股虧損為0.25美元（約1.96港元），上年同期為0.27美元。公司不派中期息，即股東無任何現金回報。

點解會咁

收入增長主要來自自動駕駛服務及解決方案業務擴張，幾乎翻倍。但開支亦同步增長：研發開支、銷售及行政費用均隨業務擴張上升，導致虧損擴大。經調整虧損（剔除股份支付、公平值變動及預付款減值）為8,590萬美元，按年增26%，較收入增速慢，反映成本控制有部分成效。

換句話說，賺錢速度追唔上使錢速度，公司仍在「燒錢」階段。

用人話講

小馬智行係一間搞自動駕駛（即係無人車）嘅科技公司。佢哋開發嘅技術可以令汽車自己行，唔使人揸。收入主要嚟自幫車廠或物流公司提供解決方案，例如畀軟件或者測試服務。呢類公司通常前期要投入好多錢研發，好耐都未賺到錢。對一般讀者嚟講，佢哋嘅產品將來可能會用喺無人駕駛的士或者送貨車上面，影響交通出行。

帳目要留意乜嘢

系統做咗八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部無觸發警示。不過要留意，呢個只係機械式掃描，唔係審計，無警示唔代表盤數無問題。特別係公司仍有大額經營現金流出（公告顯示流動現金係負數），讀者要持續關注公司現金消耗速度。

股價點睇

小馬智行股價今日收報62.10港元，距離52週高位136.50元低54.5%，但從低位50.40元反彈約23%。近一個月升13.6%，近三個月跌3.2%。業績公告喺收市後發出，市場尚未反映。

由於公司仍在虧損，市盈率（P/E）無意義。市場通常用市銷率（股價除以每股收入）估值。以今期年化每股收入約2.51港元計，現價市銷率約24.8倍，呢個水平喺冇歷史數據比較下，按行業常識屬於偏貴——因為公司仍未賺錢，投資者要承受較高風險。

我哋嘅估算

37.61 HKD（12個月），較現價 -39.4%。

計法：今期年化每股收入 2.5073 × 15.0 倍。按行業常識，虧損嘅自動駕駛公司市銷率約15倍屬合理範圍，對比現價24.8倍有向下空間；冇歷史數據支持，只係粗略估算

風險

• 虧損持續擴大，現金消耗快可能需集資
• 收入增長有賴單一業務，一旦放緩影響大
• 市場對自動駕駛監管變化存在不確定性

資料來源：小馬智行 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。