小馬智行半年蝕逾千萬美元，收入僅增98.9%至10.6萬
自動駕駛公司小馬智行（02026）公佈中期業績，收入僅10.6萬美元，按年增98.9%，但股東應佔虧損收窄至1.37億美元，主要靠一次性減值撥備令虧損減少。公司仍蝕錢，無法用市盈率估值。
自動駕駛公司小馬智行（02026）公佈中期業績，收入僅10.6萬美元，按年增98.9%，但股東應佔虧損收窄至1.37億美元，主要靠一次性減值撥備令虧損減少。公司仍蝕錢，無法用市盈率估值。
- 公司蝕錢，市銷率約24.8倍，遠高於一般科技股
- 收入 0.0 億USD，按年 +98.9%
- 股東應佔溢利 -0.0 億USD，按年 +14.7%
一句話結論：收入少得可憐，虧損收窄靠一次性項目，估值偏高。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 0.1 百萬USD | 0.0 百萬USD | +98.9% |
| 毛利 | 0.0 百萬USD | 0.0 百萬USD | +106.1% |
| 股東應佔溢利 | -0.1 百萬USD | -0.1 百萬USD | +14.7% |
| 每股基本盈利 | -0.25 USD USD | -0.27 USD USD | -7.4% |
發生咗咩事
小馬智行（02026）公佈截至2026年6月30日止六個月業績，收入為10.6萬美元（約83.3萬港元），較上年同期的5.33萬美元增長98.9%。不過，公司仍然大幅虧損，股東應佔虧損為1.37億美元（約10.7億港元），較上年同期的1.61億美元虧損收窄14.7%。每股基本虧損為0.25美元（約1.96港元），較上年同期的0.27美元虧損改善7.4%。
公告指，虧損收窄主要因為期內錄得一筆2,500萬美元的長期投資預付款減值虧損（即投資蝕咗嘅一次性損失），撇除呢筆一次性項目後，經調整股東應佔虧損為1.11億美元，較上年同期的1.32億美元收窄15.7%。公司繼續無派息。
點解會咁
收入增長近一倍，但基數極低（由5.33萬美元增至10.6萬美元），並未反映業務有重大突破。公司仍處於「燒錢」階段，研發和營運開支龐大。
虧損收窄主要靠一次性減值撥備，並非靠生意規模擴大或成本控制。公告顯示，期內一般及行政開支按年增加約12%至1.04億美元，研發開支亦按年增加約8%至1.65億美元，反映開支未有顯著減少。
用人話講
小馬智行係一間研發自動駕駛（即係無司機嘅車）嘅科技公司。佢哋主要做自動駕駛系統同相關服務，例如幫車廠開發自動駕駛技術，或者喺部分城市試行無人駕駛的士。
對普通香港讀者嚟講，呢間公司仲未有大規模賺錢，收入少過一間茶餐廳。佢哋嘅生意同日常生活未直接相關，但投資者關注自動駕駛技術未來嘅發展潛力。
帳目要留意乜嘢
我哋用系統檢查咗八項帳目警示（包括現金流與盈利比較、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發異常信號。不過要留意，呢個只係初步篩查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。
股價點睇
小馬智行股價現報62.10港元，距離52週高位136.50港元跌咗54.5%，距離52週低位50.40港元高23.2%。股價過去1個月升13.6%，但3個月跌3.2%。由於公司上市時間未夠一年，冇1年股價數據。
因為公司蝕錢，無法用市盈率（即股價除每股盈利）衡量貴平。改用市銷率（股價除每股收入），今期每股收入年化約2.51港元，計出市銷率約24.8倍。呢個倍數遠高於一般科技公司（如特斯拉約10倍），反映市場對自動駕駛嘅預期好高，但公司收入極低，估值承受較大風險。
我哋嘅估算
40.12 HKD（12個月），較現價 -35.4%。
計法：每股收入年化 2.5073 × 16.0 倍。由於公司蝕錢，無法用市盈率，只能參考行業平均市銷率約12至20倍。按保守假設取16倍，為12個月目標價基準。
風險
- 收入極低，若商業化未能實現，股價有下行風險
- 自動駕駛監管政策未明，可能阻礙業務發展
- 持續虧損，需依賴融資維持營運，資金壓力大
資料來源：小馬智行 - W季度業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
