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龍光中期收入削56%，蝕6.8億人幣連蝕三年

內房開發商龍光上半年收入跌55.8%至15億人幣，股東應佔虧損6.8億人幣，較去年同期18億人幣虧損收窄62%。公司連續三年中期見紅，帳面存貨積壓問題未解。

市

記者：香港財商報市場組，市場數據組

2026年8月26日 20:31 · 更新於 8月26日 20:31 · 全文 1937 字

收入15億人幣，按年跌55.8%
虧損6.8億，較去年同期收窄62%
連派息都冇，已連續三期冇股息

一句話結論：蝕少咗但收入仲插緊，唔係好轉訊號

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

項目	今期	上年同期	變幅
收入	1,503.5 百萬CNY	3,401.0 百萬CNY	-55.8%
毛利	-213.7 百萬CNY	-1,366.6 百萬CNY	-84.4%
股東應佔溢利	-676.1 百萬CNY	-1,782.2 百萬CNY	-62.1%
每股基本盈利	-12.22 CNY RMB cents	-32.24 CNY RMB cents	-62.1%

發生咗咩事

龍光集團公布截至2026年6月30日止六個月中期業績，期內收入15.04億元（人民幣·下同），按年急挫55.8%，主要係物業交付量減少。公司錄得股東應佔虧損6.76億元，雖然比去年同期嘅17.8億元虧損明顯收窄咗62%，但呢個改善主要係因為去年基數太低，唔代表業務好轉。

毛利率繼續見紅，期內毛利率為-14.2%（即係賣樓收入連成本都cover唔到，每賣100蚊樓要倒蝕14.2蚊），比去年嘅-40.2%有改善，但仍然未轉正。每股虧損12.22分（人民幣），去年同期係蝕32.24分。公司連續三期中期業績都冇派息。

點解會咁

虧損收窄最主要原因唔係生意做多咗，而係成本控制同基數效應。期內毛損由去年同期嘅13.67億元收窄至2.14億元，減幅達84%，反映公司喺大幅削減銷售成本方面落咗工夫（銷售成本由47.7億降至17.2億，減幅64%），但收入跌幅更勁（55.8%），顯示公司係靠縮盤減規模嚟止血，而唔係靠賣多啲樓。

另外，公司可能透過推遲找供應商數，令現金流短期好睇少少。應付帳款減少幅度（-7.8%）遠慢過銷售成本跌幅（-64.0%），即係公司拖住供應商嘅數，呢個做法可以一次性美化經營現金流，但唔可持續。

用人話講

龍光集團係一間內地房地產開發商，主力喺大灣區起樓賣樓。如果你係內地業主，可能聽過佢哋嘅住宅項目。呢半年佢哋賣樓收入得返15億人幣，比起上年同期嘅34億少咗成半，而且每個月都仲要蝕錢。簡單講，公司唔掂得晒，蝕少咗只係因為基數太差，唔代表復甦。

龍光集團（03380）過去一年股價，現價 1.41 HKD。

帳目要留意乜嘢

1. 應收帳升得遠快過收入：應收帳款減少22.3%，但收入跌55.8%，即係啲錢收得比以前更慢。以現時速度計，公司要等116日先收到數，即係貨出咗、但客戶未找數。如果個客走數，就會有壞帳風險。注意：呢個比較係同2025年底比，唔係上年同期，所以有季節性影響。

2. 存貨積壓：存貨只減少0.4%，但銷售成本大跌64%，即係貨物賣得好慢。按現時賣樓速度，公司要11870日先清到手上嘅存貨（即係超過32年），反映樓盤滯銷，如果樓價再跌，可能要大幅減值撥備。

3. 拖長咗找供應商數：應付帳款只減少7.8%，但銷售成本跌64%，即係公司拖住供應商嘅錢唔找數。呢個做法可以令短期現金流好睇啲，但只係一次過，供應商遲早會追數。注意：呢個比較都係同2025年底比。

股價點睇

股價現報1.41港元，較52週高位1.82港元低22.5%，但較52週低位0.85港元高65.9%。過去一年股價累升60.2%，主要係因為內房政策放鬆消息帶動，但公司基本因素未見好轉。以2026年上半年收入年化計（即假設全年收入係呢半年嘅兩倍），每股年化收入約0.6339港元，按現價計市銷率約2.2倍。

對比2025年中期業績公布前後（2025年9月13日），當時股價1.09港元，對應年化市銷率約0.8倍。即係市場對龍光嘅估值已經翻咗近3倍，但收入仲喺度縮，估值溢價全靠憧憬，風險唔細。注意：公司蝕緊錢，市盈率冇意義，只能用呢個粗略嘅市銷率估。