中遠海控中期少賺24%，派息減至0.43人幣

航運巨頭中遠海控上半年收入微升2.6%，但純利跌23.6%至133.9億人幣，每股派息0.43人幣，按年減23%。市場關注運費走勢及應付帳大增風險。

航運巨頭中遠海控上半年收入微升2.6%，但純利跌23.6%至133.9億人幣，每股派息0.43人幣，按年減23%。市場關注運費走勢及應付帳大增風險。

• 中期純利133.9億人幣，按年跌23.6%
• 收入 1,119.2 億CNY，按年 +2.6%
• 股東應佔溢利 133.9 億CNY，按年 -23.6%

一句話結論：賺少咗，派息縮水，靠拖數撐現金流

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中遠海控（01919）公布截至2026年6月底止中期業績。收入111,921.7百萬人民幣，按年微升2.6%；但股東應佔溢利只有13,392.7百萬人民幣，按年大跌23.6%。每股基本盈利0.88人民幣，按年跌21.4%。

派息方面，中期每股股息0.43人民幣，較上年同期的0.56人民幣減少約23%。盈利下跌主要因為毛利受壓：毛利率由20.6%跌至17.8%（即賣100蚊貨，扣成本後淨賺17.8蚊，上年有20.6蚊），反映成本上升或運費回落。

點解會咁

盈利下跌唔係因為生意做少咗——收入其實有增長2.6%。問題出喺成本控制：銷售成本升幅（+6.1%）跑贏收入升幅（+2.6%），令毛利跌11.1%。換句話講，公司賺嘅錢被成本侵蝕咗。

另外，派息減少反映管理層對未來現金流審慎。公告冇解釋點解減派息，但純利跌23.6%而派息同樣減23%，派息比率維持約49%，冇特別異動。

用人話講

中遠海控係全球最大嘅航運公司之一，主要做貨櫃海運生意。你喺淘寶買件衫、或者公司出口電子零件去歐洲，好多時都係靠佢嘅船運送。公司收入同全球貿易量、運費高低好有關係。

上半年收入雖然多咗，但賺嘅錢反而少咗，因為成本（例如燃油、船租、人工）升得快過收入。派息亦縮水，對鍾意收息嘅股東唔係好消息。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加+42.7%，但銷售成本／收入只係+6.1%，相當於43日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

簡單講：公司今期賺少咗錢，但靠拖住供應商嘅數，令現金流數字靚仔啲。呢招唔可以長用，如果供應商追數或者收緊數期，下期現金流可能會轉差。

股價點睇

股價現報17.20港元，貼近52週高位17.95港元（低約4.2%），遠高於50日平均線（15.15港元）及200日平均線（14.57港元）。過去一年累升18.5%，三個月升15.3%，一個月升9.1%，反映市場對航運前景樂觀。

以年化每股盈利2.0530港元（0.88人民幣×2×1.1665）計，現價市盈率約8.4倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），市場給予市盈率約5.3倍（股價13.84港元，年化盈利2.613港元）。現時估值較當時高約58%，但盈利基數（年化盈利）低咗約21%。

我哋嘅估算

15.40 HKD（12個月），較現價 -10.5%。

計法：年化每股盈利（HKD） 2.053 × 7.5 倍。參考上年同期市場給予嘅5.3倍市盈率，考慮到行業景氣度略升但盈利下跌，保守取7.5倍（介乎5.3倍與現價8.4倍之間）

風險

• 運費持續下跌會進一步壓縮毛利
• 應付帳大增反映現金流壓力，或影響供應商關係
• 全球貿易放緩或地緣政治風險影響貨運需求

資料來源：中遠海控中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。