金山軟件半年賺16.4億人幣，按年翻倍

金山軟件半年純利16.4億人幣，按年升一倍，但經調整純利跌12.9%，主要靠投資收益撐起。現價市盈率約9.2倍，遠低過一年前嘅24.9倍。

金山軟件半年純利16.4億人幣，按年升一倍，但經調整純利跌12.9%，主要靠投資收益撐起。現價市盈率約9.2倍，遠低過一年前嘅24.9倍。

• 純利16.39億人幣，按年升100.8%
• 經調整純利5.81億人幣，按年跌12.9%
• 收入 49.3 億CNY，按年 +6.1%

一句話結論：盈利靠一次性收益，本業倒退，現金流弱。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

金山軟件公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入49.27億人民幣，按年升6.1%；毛利39.02億人民幣，按年升3.4%。股東應佔溢利16.39億人民幣，按年大升100.8%，每股基本盈利1.19人民幣，按年升98.3%。不過，呢個純利增長主要來自一次性項目，包括投資公允值變動等。若撇除呢啲項目，經調整股東應佔溢利只有5.81億人民幣，按年跌12.9%。公司冇派中期息。

點解會咁

純利翻倍嘅原因唔係生意做多咗，而係投資收益大幅增加。公告提到撇除嘅項目包括投資公允值變動等，呢啲一次性收益令賬面純利大增。但本業方面，收入只係微增6.1%，經調整純利更倒退12.9%，反映核心業務盈利能力其實係轉差。換句話講，公司賺多咗錢，但唔係靠賣多咗軟件或服務，而係靠投資賺錢。

用人話講

金山軟件係一間軟件公司，主要做辦公軟件（例如WPS Office）同遊戲。你可能用過佢哋嘅產品，例如喺電腦或手機上開文件。公司收入主要嚟自賣軟件授權、訂閱服務同遊戲收入。呢半年，佢哋嘅生意只係多咗6%，但純利多咗一倍，因為投資賺咗錢。不過，如果唔計呢啲投資收益，實際賺嘅錢反而少咗13%。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］盈利收唔到現金：經營活動現金流只有7.1億人民幣，但股東應佔溢利有16.39億人民幣，比率得0.43倍。健康嘅公司呢個比率應該接近或高過1倍，即係賺到嘅錢大部分收到現金。而家得0.43倍，代表賬面盈利有超過一半未變成現金，可能係應收帳增加或預付款項等，讀者要留意公司現金流狀況。

股價點睇

股價25.56港元，52週高位36.56港元，低位21.16港元，現價距離高位跌30.1%。50日平均線24.61港元，200日平均線26.40港元，現價略低於200日線。過去1個月升4.1%，3個月升16.9%，但1年跌25.1%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應。以今期每股盈利年化2.7689港元計，現價市盈率約9.2倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價34.78港元，對應市盈率約24.9倍。現時估值遠低於當時，反映市場對公司前景較審慎。

我哋嘅估算

27.72 HKD（12個月），較現價 +8.5%。

計法：經調整每股盈利年化 0.84 × 33.0 倍。參考上年同期市場給予嘅市盈率24.9倍，考慮到經調整純利下跌，保守用較低倍數，但公告冇提供足夠歷史數據作精確比較，因此按行業常識取33倍（軟件股常見估值區間中位數）

風險

• 經調整純利持續下跌，本業盈利能力轉弱
• 現金流比率低，盈利質素成疑
• 一次性收益不可持續，未來純利可能大幅回落

資料來源：金山軟件中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。