CoreWeave舊GPU合約揭示剩餘價值

CoreWeave在業績電話會議披露，Nvidia A100 GPU集群取得多年期續約至2029年，顯示舊芯片在初始合約後仍有經濟價值。債務市場開始為此重新定價，貸款人願意承擔超出客戶鎖定期的風險。

CoreWeave在2026年第二季業績電話會議上披露，旗下Nvidia A100 GPU集群取得多年期續約，期限延伸至2029年。Nvidia於2020年推出A100芯片，意味着這款近十年前推出的架構，在接近十年後仍可產生已有合約保障的現金流。

看淡CoreWeave的理據認為，若Nvidia每12個月推出速度更快的處理器，使用了三年的芯片會迅速失去價值。但公司管理層明確指出背後機制：當較早世代設備完成初始合約後，大部分相關資本負擔已獲償還，續約的每一美元收入都會產生更高的增量回報。

舊芯片毋須在基準測試勝出才可賺錢。供應短缺解釋了部分需求，因電力接駁需時18至24個月建設，軟件團隊會租用任何可用的運算資源。長遠而言，工作負載會層層下移：最新芯片處理前沿預訓練，上一代芯片負責微調及領域適配，較舊架構則承擔推論及日常應用。

債務市場開始為這項剩餘價值定價。CoreWeave的26億美元DDTL 5.5債務融資期限為五年，但其支持的客戶合約平均僅三年。這個差距顯示貸款人愈來愈願意為首份合約結束後部分剩餘經濟價值提供融資。

Nvidia正圍繞這個概念建立更廣泛框架。它與六家主要資產管理公司及銀行組成的財團合作，包括Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs及KKR，以動員逾5,000億美元私募資本，目標是把AI運算轉化為獲認可的可投資資產類別。