珍酒李渡中期純利僅升1%，現金流卻大出血

珍酒李渡中期收入增2%，股東應佔溢利微升1%至5.8億人民幣，但經營現金流淨流出2.3億，賬面賺錢實際冇錢袋，市盈率約19倍。

珍酒李渡中期收入增2%，股東應佔溢利微升1%至5.8億人民幣，但經營現金流淨流出2.3億，賬面賺錢實際冇錢袋，市盈率約19倍。

• 收入微增2%至25.5億人民幣
• 純利僅升1%，經調整後升2.1%
• 經營現金流負2.3億，比率負0.4倍

一句話結論：盈利增長乏力，現金流警號響起

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

珍酒李渡截至2026年6月嘅半年業績顯示，收入25.5億人民幣（即係賣嘢收到嘅錢），只係比舊年同期多咗2%。股東應佔溢利（即係扣晒所有開支後，股東真正賺到嘅錢）係5.8億人民幣，只係升咗1%。每股盈利（每持有一股可以分到幾多利潤）係0.176人民幣，比舊年嘅0.174微升1.1%。公司冇派中期息（即係冇分錢畀股東）。

如果睇經調整嘅股東應佔溢利（即係撇除一次性項目後嘅真正盈利能力），係6.3億人民幣，升2.1%，增幅同樣唔大。

點解會咁

公司收入增長得2%，純利增1%，即係生意冇做大，利潤亦差唔多冇變。主要係靠控制成本，令毛利率（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本後剩返嘅錢）由舊年嘅59.0%微升到59.7%，但呢個升幅好細，唔足以推動盈利大增。

公司嘅盈利增長幾乎全部嚟自成本控制，而唔係生意擴張。收入增長緩慢，反映市場需求唔旺盛。

用人話講

珍酒李渡係一間中國白酒公司，主要賣珍酒、李渡呢啲品牌嘅白酒。白酒係中國人飲宴、送禮成日會用到嘅嘢，所以公司業績同消費市道好有關係。呢半年收入只係多咗2%，即係生意冇乜點變。

帳目要留意乜嘢

【賬面賺錢，實際冇現金入】公司經營活動現金流係 -2.3億人民幣，但同期股東應佔溢利係5.8億人民幣，即係賬面上有錢賺，但生意本身收唔到現金，反而流出咗2.3億。呢個係一個嚴重警號，可能因為應收帳（即係賣咗貨但未收番錢）大增，或者存貨積壓。讀者要留意公司係咪真係賺到錢，定只係數字遊戲。

股價點睇

股價現報7.88港元，距離52週高位10.15港元低22.4%。過去一年股價跌咗1.9%，表現平穩但偏弱。以今日收市價計，年化每股盈利（即係將半年盈利乘以2，再換成港元）約0.4095港元，市盈率19.2倍（即係用19.2倍嘅價錢去買每股一年嘅盈利）。上年同期業績公布前後，市場畀嘅市盈率係24.2倍，而家低過舊年，反映市場對公司增長預期轉得冇咁樂觀。

我哋嘅估算

7.29 HKD（12個月），較現價 -7.5%。

計法：年化每股盈利 0.4095 × 17.8 倍。參考上年同期市場市盈率24.2倍，但考慮盈利增長放緩同現金流惡化，行業常識打折至17.8倍，即比現價估值略低反映風險。

風險

• 經營現金流持續為負，利潤質素成疑
• 白酒消費市道未見明顯復甦，收入增長乏力
• 公司不派中期息，股東回報欠奉

資料來源：珍酒李渡中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。