思摩爾中期收入升20%，經調整純利僅增2.6%

思摩爾國際（06969）公布截至2026年6月底止中期業績，收入升20%至72.1億人民幣，但經調整純利只微升2.6%，反映成本壓力加劇。股價現報9.32港元，較52週高位跌六成。

思摩爾國際（06969）公布截至2026年6月底止中期業績，收入升20%至72.1億人民幣，但經調整純利只微升2.6%，反映成本壓力加劇。股價現報9.32港元，較52週高位跌六成。

• 收入增19.9%至72.1億人民幣
• 經調整純利僅升2.6%至7.57億
• 收入 72.1 億CNY，按年 +19.9%

一句話結論：生意做大但賺少咗，成本蠶食利潤

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

思摩爾國際公布截至2026年6月底止六個月中期業績。收入72.1億人民幣，較上年同期60.1億人民幣增加19.9%。毛利23.2億人民幣，僅升3.5%，即毛利率由37.3%跌至32.2%（毛利率係賣一百蚊嘢扣咗成本後淨返嘅錢，呢度即係由37.3蚊跌到32.2蚊）。

股東應佔溢利5.72億人民幣，升16.2%；但經調整股東應佔溢利（撇除股份支付開支後嘅實際盈利）為7.57億人民幣，升幅只有2.6%。公司派息冇公佈，即係冇派中期息。

點解會咁

收入增長兩成，但毛利增長唔夠半成，反映成本升幅大過收入升幅，即係生意做大咗但賺嘅比例少咗。經調整純利增長慢過收入，主要因為毛利率下跌（由37.3%跌至32.2%），即係公司賣貨嘅成本控制唔到，令到賺錢能力下降。

股東應佔溢利升幅（16.2%）比經調整純利（2.6%）高，主要因為一次性嘅股份支付開支變化，唔代表核心業務有明顯改善。換句話講，呢次盈利增長主要靠帳目調整，唔係生意真係好咗。

用人話講

思摩爾國際係做電子煙設備嘅公司，主要幫國際電子煙品牌生產煙彈同煙機，例如外國熱賣嘅Juul、Vuse等產品嘅零件可能係佢哋製造。你如果有用開電子煙或者身邊有人用緊，入面嘅發熱零件好大機會係思摩爾出品。

業績顯示公司生意額升咗兩成，但賺嘅錢比例反而跌咗，即係成本升得快過收入。對普通人嚟講，公司賺少咗錢，股價或者會受壓，但如果係電子煙用家，短期內產品價格可能未必加，因為競爭激烈。

帳目要留意乜嘢

系統對思摩爾呢次中期業績做咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息，全部無觸發任何警示。不過要講清楚：呢個只係基本檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題，只係冇見到明顯紅旗。

股價點睇

思摩爾股價喺業績公告前收報9.32港元，較52週低位7.02港元高32.8%，但距離52週高位23.46港元仍低60.3%。過去一年股價累跌56.9%，反映市場早前對公司前景憂慮。業績後市場未開市反應，無法判斷即時影響。

公司目前冇盈利或收入可計算估值（即市盈率等倍數），股價主要反映市場對將來監管環境同產品需求嘅預期，唔係靠現時財務數據定價。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公司冇盈利亦冇收入，無法計算任何估值倍數，所以唔畀目標價。

風險

• 電子煙監管政策收緊影響銷量
• 原材料成本上升壓縮毛利率
• 股價波動大，過去一年跌超過五成

資料來源：思摩爾國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。