康諾亞中期轉賺12.2億人幣，靠賣資產撐起

生科股康諾亞上半年由虧轉盈，錄得股東應佔溢利12.2億人民幣，但主要嚟自出售附屬公司一次性收益，並非本業賺錢。收入升23.7%，經調整純利同樣大幅扭虧。

生科股康諾亞上半年由虧轉盈，錄得股東應佔溢利12.2億人民幣，但主要嚟自出售附屬公司一次性收益，並非本業賺錢。收入升23.7%，經調整純利同樣大幅扭虧。

• 中期扭虧賺12.2億人幣，上年同期蝕0.79億
• 收入 6.2 億CNY，按年 +23.7%
• 股東應佔溢利 12.2 億CNY，按年 -1645.2%

一句話結論：賺錢靠賣仔，本業仍未自給自足

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

康諾亞公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入6.17億人民幣，比去年同期嘅4.99億增加23.7%。收入入面有2.24億係嚟自合作方嘅里程碑付款（即係研發達到某個階段，合作夥伴畀嘅一筆過獎金），唔係賣藥嘅經常收入。

公司由虧轉盈，股東應佔溢利12.18億人民幣，去年同期蝕0.79億。點解轉到咁多？主因係「其他收入及收益」入面有一筆16.8億人民幣嘅稅前收益，嚟自出售Ouro Medicines嘅股權。扣除咗股份支付開支（即係用股票獎勵員工嘅費用）之後，經調整純利12.43億人民幣，同樣大幅扭虧。

公司冇派中期息，同上年一樣冇。

點解會咁

盈利由負轉正，唔係因為賣多咗藥或者控制到成本，而係一筆過嘅資產出售收益。公告話，出售附屬公司權益帶來16.8億人民幣稅前收益，遠超過本業收入嘅6.17億。換言之，如果冇呢筆錢，公司仍然係蝕緊。

收入增長23.7%，其中里程碑付款佔咗2.24億，其餘收入應該係來自合作協議嘅許可費或者其他服務，但公告冇披露詳細業務分部。毛利率由93.3%跌到80.8%（即係每賣100蚊嘢，成本由6.7蚊升到19.2蚊），反映收入組合改變，可能係高毛利嘅里程碑收入佔比下降。

用人話講

康諾亞係一間生物科技公司，主要做癌症同免疫系統疾病嘅藥物研發。佢哋嘅藥物仲未上市賣錢，所以收入主要嚟自同其他藥廠合作收嘅里程碑費或者授權費。呢次賺大錢，係因為賣咗一間叫Ouro Medicines嘅附屬公司股權，似係投資者賺咗一筆，唔係本業有盈利。

對於普通香港股民嚟講，呢類公司嘅股價通常睇研發進度同市場消息，唔係睇一時嘅盈利，因為冇藥賣就冇穩定收入。

帳目要留意乜嘢

我哋用公告提供嘅數字做咗八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。不過要留意：呢個只係機械式核對，唔係會計審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。特別係今期盈利主要靠資產出售，讀者要自己判斷呢啲一次性收益嘅可持續性。

股價點睇

康諾亞股價現報77.05港元，52週高位87.20港元，低位46.34港元，現價距離高位約11.6%。過去一年股價升6.9%，近三個月升25.6%，但近一個月跌7.8%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應，所以唔知市場點睇。

因為公司未有盈利（經調整純利好睇但靠出售資產），所以冇市盈率等估值倍數可比。呢類生物科技股嘅估值，通常取決於旗下研發管線（即係佢哋研發嘅藥物）成功與否，唔係暫時嘅財務報表。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。因為公司未有盈利又未有持續收入，傳統估值方法唔適用，我哋唔會憑空畀目標價。投資者要留意公司現金水平同研發進度。

風險

• 核心藥物研發失敗或延遲上市
• 一次性收益不可持續，本業仍蝕錢
• 股價波動大，近期一個月已跌7.8%

資料來源：康諾亞 - B中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。