中交通第3季盈利23億，現金流卻倒蝕50億

中國交通建設2026年第3季股東應佔溢利23億人民幣，但經營現金流係負50.8億，賬面賺錢實際冇現金入。股價3.21港元，貼近52週低位。

中國交通建設2026年第3季股東應佔溢利23億人民幣，但經營現金流係負50.8億，賬面賺錢實際冇現金入。股價3.21港元，貼近52週低位。

• 第3季盈利23.0億CNY，公告冇上年同期數字
• 經營現金流-50.8億CNY，賬面盈利但冇現金入
• 現價市盈率 4.9 倍

一句話結論：盈利有，但現金流倒蝕，股價貼近一年低位

業績數字

截至2026年9月30日止三個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國交通建設（01800）喺2026年10月29日收市後公布截至2026年9月30日止三個月（即第3季）嘅業績。今期股東應佔溢利係2,303.5百萬人民幣（約23億），每股基本盈利0.14人民幣。收入係169,653.7百萬人民幣（約1,697億）。公告冇提供上年同期嘅數字，所以冇得直接比較升定跌。

公司同時公布咗經調整股東應佔溢利（即撇除一次性項目之後嘅盈利）係2,334.4百萬人民幣，比賬面嘅2,303.5百萬多咗約3,090萬人民幣，原因係今期有一次過嘅損失（net total -30,937 thousand RMB）被撇除，即係賬面盈利其實有啲係靠調整返嚟，盈利質素比較弱。

點解會咁

由於公告冇提供上年同期嘅收入同盈利數字，我哋冇辦法判斷今期盈利係靠生意做大定係靠慳錢。不過，帳目顯示經營活動現金流係負5,076,636百萬人民幣（即係負50.8億），而股東應佔溢利係正23億，即係生意本身冇收到現金，反而流出咗大筆錢。呢個情況通常係因為客戶找數慢、或者公司要墊支大額工程成本，盈利只係賬面數字，未變現做現金。

另外，一次性項目（extraordinary profit/loss）嘅存在，表示盈利入面有一部分唔係嚟自本業。撇除呢啲項目之後嘅盈利（2,334.4百萬）比賬面（2,303.5百萬）仲要高，說明賬面盈利其實被一次性損失拉低咗，但調整後嘅盈利數字先更反映本業表現。

用人話講

中國交通建設係一間好大嘅建築公司，主要喺中國同世界各地起橋、起路、起港口。你日常生活見到嘅高速公路、地鐵、機場，好多都係呢類公司起嘅。佢哋賺錢嘅方式係承接工程，然後收錢。

今次公告講嘅係2026年7月到9月呢三個月嘅生意。賬面上佢哋賺咗23億人民幣，但實際營運上，佢哋嘅銀行戶口喺呢三個月流出咗超過50億人民幣（即係支出大過收入）。即係話，雖然公司話自己賺錢，但現金係喺度流失，可能係因為客戶未找數、或者公司要預先使好多錢嚟起嘢。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流 -5,076,636 對股東應佔溢利 2,303,487，比率 -2.20 倍。經營活動係淨流出，即係賬面上有盈利，但生意本身冇收到錢。讀者要關心：如果公司一直係咁，佢哋嘅現金會越嚟越少，將來可能冇錢派息或者要借錢嚟找數。

股價點睇

股價而家係3.21港元（2026年10月29日收市價），貼近52週低位3.19港元，距離52週高位5.31港元跌咗39.5%。過去1年股價跌咗37.8%，過去3個月跌咗18.4%。公告喺收市後先出，所以市場未開市反應。

用市盈率嚟睇，今期每股盈利年化係0.6590港元（0.14人民幣×4×1.1768），以現價3.21港元計，市盈率約4.9倍。呢個倍數喺建築行業嚟講算係偏低，通常行業市盈率喺6-10倍之間。不過，由於公告冇提供上年同期嘅每股盈利，我哋冇歷史數據比較，只能按行業常識判斷。

我哋嘅估算

3.95 HKD（12個月），較現價 +23.0%。

計法：今期每股盈利年化 0.659 × 6.0 倍。建築行業市盈率通常喺6-10倍，取下限6倍反映現金流風險

風險

• 經營現金流嚴重負數，盈利冇現金支持
• 一次性項目影響盈利質素，本業表現唔夠透明
• 股價貼近52週低位，市場信心弱

資料來源：中國交通建設季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。