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萬科企業9個月蝕239億，收入暴跌93.5%

萬科企業截至2026年9月30日嘅9個月業績顯示，收入由1613億人民幣急跌至105億，跌幅93.5%；股東應佔虧損239億，比去年略為收窄14.5%。公司蝕緊錢，冇股息派。

市

記者：香港財商報市場組，市場數據組

2026年10月29日 20:27 · 更新於 10月29日 20:27 · 全文 1917 字

收入暴跌93.5%，由1613億跌至105億人民幣
股東虧損239億，比去年收窄14.5%
收入 105.0 億CNY，按年 -93.5%

一句話結論：蝕錢持續，收入急縮，現金流差。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

項目	今期	上年同期	變幅
收入	10,499.0 百萬CNY	161,388.4 百萬CNY	-93.5%
毛利	3,033.0 百萬CNY	1,156.5 百萬CNY	+162.3%
股東應佔溢利	-23,943.9 百萬CNY	-28,015.8 百萬CNY	-14.5%
每股基本盈利	-2.01 CNY RMB	-2.36 CNY RMB	-14.8%

發生咗咩事

萬科企業喺2026年頭9個月嘅收入得返104.99億人民幣，比起舊年同期嘅1,613.88億，暴跌咗93.5%。公司繼續蝕錢，股東應佔虧損係239.44億，雖然比舊年同期嘅280.16億收窄咗14.5%，但蝕嘅金額仍然好大。

每股基本虧損係2.01人民幣，舊年同期係2.36人民幣。公司冇派股息，舊年同期都冇派。

點解會咁

收入大減，主要係生意量急劇萎縮，唔係靠成本控制。毛利反而由11.57億升到30.33億，升咗162.3%，但呢個係因為收入基數細咗，唔代表生意好轉。

虧損收窄嘅原因，一部分係因為實際稅率由-38.7%跌到-52.5%，即係少交咗稅，而唔係生意做得好咗。公司蝕緊錢，稅率負數代表稅務優惠或者退稅，呢啲唔係長遠嘅盈利來源。

用人話講

萬科企業係一間地產公司，主要喺中國大陸做住宅同商業物業嘅開發。你平時見到嘅樓盤，好多都係佢哋起嘅。呢排地產市道唔好，萬科嘅收入跌得好犀利，由舊年同期嘅1,600幾億跌到得返100億左右。公司蝕咗好多錢，而且現金流都唔掂，即係賬面蝕錢之餘，實際收到嘅現金仲少過賬面蝕嘅。呢啲情況，對一間公司嚟講係好大嘅壓力。

萬科企業（02202）過去一年股價，現價 2.20 HKD。

帳目要留意乜嘢

盈利收唔到現金：經營活動現金流係-22.22億人民幣，而股東應佔虧損係-239.44億，比率得0.09倍。正常公司呢個比率應該接近或者超過1倍，即係賺到嘅錢大致收到現金。萬科呢個比率咁低，代表賬面蝕嘅錢，大部分未變成現金流出，可能係靠拖數或者未找嘅帳單嚟支撐。

應收帳升得快過收入：應收帳增加咗-1.6%，但收入跌咗93.5%，即係應收帳嘅跌幅遠細過收入跌幅。呢個可能係公司放寬咗找數期限嚟催谷銷售，或者客戶找數慢咗。注意資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以會受季節影響。

存貨積壓：存貨增加咗-11.8%，但銷售成本／收入跌咗36.4%，即係存貨嘅跌幅細過銷售跌幅。貨賣得慢，存貨囤積，將來可能要降價或者撥備。

拖長咗找供應商數：應付帳增加咗-8.3%，但銷售成本／收入跌咗36.4%，即係公司找數俾供應商嘅速度慢過生意收縮嘅速度。呢個可以令短期現金流好睇啲，但唔係長遠辦法。

實際稅率跌咗：實際稅率由-38.7%跌到-52.5%，即係公司少交咗稅，令虧損收窄，但呢個唔係生意好轉。

股價點睇

股價目前係2.20港元，距離52週高位4.67港元低咗52.9%，距離52週低位2.12港元高咗3.8%。股價喺過去1年跌咗52.9%，過去3個月跌咗11.3%，過去1個月跌咗21.7%。公告喺收市後出，市場未開市反應。

公司蝕錢，所以冇市盈率可用。用市銷率（股價除以每股收入）嚟睇，現價對應嘅市銷率約1.6倍。上年同期業績公布前後（2025年12月14日），股價3.68港元，對應年化每股收入21.2576港元，市銷率約0.2倍。即係而家市銷率比舊年高咗好多，反映市場對公司收入嘅估值提高咗，但呢個係因為收入暴跌，唔係公司變好。