浙江滬杭甬收入升13% 盈利反跌1%

浙江滬杭甬2026年頭9個月收入升13%，但股東應佔溢利微跌1%，主要因為成本增加。賬面盈利有近半未變現金，股價處52週低位。

浙江滬杭甬2026年頭9個月收入升13%，但股東應佔溢利微跌1%，主要因為成本增加。賬面盈利有近半未變現金，股價處52週低位。

• 收入升13%至159.7億CNY
• 股東溢利跌1%至41.5億CNY
• 市盈率5.6倍，低於去年6.8倍

一句話結論：收入增但盈利跌，現金流差，股價平。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

浙江滬杭甬（0576）喺2026年頭9個月（截至9月30日）嘅收入係15,972.3百萬人民幣，比上年同期嘅14,130.3百萬人民幣多咗13%。但股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅錢）係4,148.5百萬人民幣，反而比上年嘅4,189.8百萬人民幣少咗1%。每股基本盈利由69.91分人民幣跌到68.7分人民幣，跌幅1.7%。

公司冇派股息，同上年一樣。公告冇另外列出經調整盈利，即係冇話有一次性收益或者特殊開支影響咗呢個數字。

點解會咁

收入升咗13%，但毛利（即係收入扣咗直接成本後嘅錢）只升咗12.3%，由5,032.1百萬人民幣去到5,652.8百萬人民幣。即係話成本嘅增速（收入升13%，成本升咗13.4%左右）快過收入，所以利潤率（毛利佔收入嘅比例）由35.6%微跌到35.4%。

股東應佔溢利跌咗1%，即係除咗直接成本之外，其他使費（例如行政費、利息、稅）加埋升得仲快，抵消咗收入增長嘅好處。所以盈利下跌主要係因為成本控制唔夠好，而唔係生意做細咗。

用人話講

浙江滬杭甬係一間高速公路公司，主要收入嚟自收路費。你揸車行浙江嘅高速公路，畀嘅路費就係佢哋嘅收入。收入升咗13%，即係多咗人揸車或者收費提高咗。但公司賺嘅錢反而少咗1%，即係佢哋嘅開支（例如整路、畀員工人工、還利息）升得仲快過收入。另外，賬面賺咗嘅錢有近半未變成現金，即係佢哋嘅客戶（可能係政府或者大車隊）未找數，呢個要留意。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意嘅係：經營活動現金流對股東應佔溢利嘅比率得0.59倍。即係賬面賺咗4,148.5百萬人民幣，但實際收到嘅現金得2,452.2百萬人民幣。健康嘅公司呢個比率應該接近或者高過1倍。低過0.7倍代表有相當部分盈利係「紙上富貴」，未收到錢。對於讀者嚟講，即係公司雖然賬面賺錢，但現金可能緊張，將來派息或者投資新項目嘅能力會受影響。

股價點睇

股價而家係6.01港元，距離52週高位8.11港元低咗25.8%，接近52週低位5.74港元。過去1年股價跌咗21.3%，近3個月跌13.5%，近1個月微升0.9%。以每股盈利年化1.0779港元計，市盈率約5.6倍。上年同期（2025年12月）股價7.42港元，對應市盈率6.8倍。即係而家市場畀呢間公司嘅估值低過一年前。

我哋嘅估算

5.39 HKD（12個月），較現價 -10.4%。

計法：每股盈利年化 1.0779 × 5.0 倍。上年同期市場畀6.8倍，但盈利質素差（現金流比率0.59），所以保守啲用5倍。

風險

• 盈利質素差，現金流比率得0.59倍
• 收入增長但盈利下跌，成本控制有問題
• 股價處52週低位，但冇歷史數據確認係咪底

資料來源：浙江滬杭甬季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。