賽力斯中期轉蝕17.2億，收入跌7.9%

賽力斯（09927）半年由盈轉虧，股東應佔虧損17.2億人民幣，收入跌7.9%至574億。公司蝕錢，無法用市盈率估值，市銷率約0.5倍。

賽力斯（09927）半年由盈轉虧，股東應佔虧損17.2億人民幣，收入跌7.9%至574億。公司蝕錢，無法用市盈率估值，市銷率約0.5倍。

• 收入跌7.9%至574.19億人民幣
• 轉蝕17.17億人民幣，上年賺29.41億
• 蝕錢無市盈率，市銷率約0.5倍

一句話結論：業績轉差，蝕錢下估值僅靠市銷率參考

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

賽力斯（SERES，09927）公布截至2026年6月30日止六個月業績。收入57,419.2百萬人民幣，較上年同期62,358.8百萬人民幣下跌7.9%。毛利12,521.8百萬人民幣，按年跌24.3%。毛利率由上年同期26.5%跌至21.8%（即係賣一百蚊嘢，扣除成本後淨返21.8蚊）。

股東應佔溢利由上年賺2,940.9百萬人民幣，轉為虧損1,716.9百萬人民幣，跌幅達158.4%。每股基本虧損0.99人民幣，對比上年同期每股賺1.87人民幣。公司冇派中期息，上年同樣冇派息。

點解會咁

盈利轉差主要因為收入下跌兼毛利收窄。收入跌7.9%顯示生意規模縮細，而毛利跌幅（-24.3%）遠超收入跌幅，反映公司減價或成本上升令每賣一件貨嘅利潤減少。公告冇詳細解釋收入下跌原因，亦冇披露收入結構或銷售量數據。

純利由賺變蝕，跌幅（-158.4%）大過毛利跌幅，可能同固定開支（如研發、銷售、行政費用）未能同步減少有關。公告冇列出其他收入或開支細項，無法判斷有冇一次性項目影響。

用人話講

賽力斯係一間中國車企，主要做新能源汽車（電動車）嘅研發、製造同銷售。呢間公司嘅車，例如問界系列，同華為有深度合作，部分車型用咗華為嘅技術。對普通香港讀者嚟講，你可能喺內地見過或者聽過呢個品牌，但香港暫時冇銷售。

業績轉差代表公司賺錢能力下降，收入減少加上利潤率受壓，令到整體由賺錢變蝕錢。如果你係股東，呢份業績唔係好消息，因為公司唔止冇賺錢，仲要蝕咗唔少。

帳目要留意乜嘢

系統對帳目做了八項基本檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部沒有觸發警示。不過要強調，呢個只係初步篩查，並非全面審計，冇觸發警示唔代表盤數完全冇問題。例如公告冇披露經調整盈利數字，亦冇提供營運現金流數據，令分析有局限。

股價點睇

股價現報40.14港元，52週高位131.50港元，低位40.14港元，現價正處於52週最低位。過去3個月股價跌39.9%，過去1個月跌8.0%。由於業績公告在收市後發出，市場尚未有反應。

估值方面，公司今期蝕錢，無法用市盈率（即股價除以每股盈利）評估。改用市銷率（即股價除以每股收入），今期每股收入年化後約77.04港元，市銷率約0.5倍。呢個倍數嘅意思係：公司每賺到1蚊收入，市場只願意用0.5蚊去買。因為冇歷史估值數據比較，只能靠行業常識判斷：對於蝕錢嘅汽車股，0.5倍市銷率屬偏低水平，但反映市場對其盈利能力嘅憂慮。

我哋嘅估算

46.22 HKD（12個月），較現價 +15.2%。

計法：每股收入年化 77.04 × 0.6 倍。按行業常識，蝕錢車企市銷率通常介乎0.3至1.0倍，取中間值0.6倍作為估值基準。

風險

• 收入持續下跌，未見復甦跡象
• 蝕錢情況下資金壓力增加，或需融資
• 行業競爭激烈，毛利率進一步受壓

資料來源：賽力斯中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。