貓眼娛樂半年蝕2,760萬，娛樂票務收入跌27.6%

貓眼娛樂截至6月底半年轉盈為虧，蝕2,760萬人民幣。娛樂票務收入跌近三成，靠減成本都頂唔住。經調整盈利跌九成，得返2,140萬。

貓眼娛樂截至6月底半年轉盈為虧，蝕2,760萬人民幣。娛樂票務收入跌近三成，靠減成本都頂唔住。經調整盈利跌九成，得返2,140萬。

• 收入跌27.6%至17.9億
• 經調整盈利跌90.9%
• 收入 17.9 億CNY，按年 -27.6%

一句話結論：生意唔夠做，蝕錢告終。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

貓眼娛樂（01896）公布截至6月底止半年業績，收入1,789.8百萬人民幣，比去年同期嘅2,472.2百萬跌咗27.6%。由賺錢變成蝕錢：股東應佔溢利係負27.6百萬人民幣，上年同期賺178.5百萬。公司話收入跌主要係娛樂票務業務收入減少。期內冇派息。

公司用咗一個叫「經調整股東應佔溢利」嘅數字，撇除咗股份補償同業務合併產生嘅無形資產攤銷。呢個經調整數字係21.4百萬人民幣，比去年同期嘅235.0百萬跌咗90.9%。換句話講，就算唔計一次性項目，利潤都縮咗超過九成。

點解會咁

收入跌27.6%，但毛利跌得更勁（跌40.2%），即係唔單止賣少咗飛，每賣一張飛賺嘅錢都少咗。毛利率（即係收入扣咗直接成本後剩低嘅比例）由37.9%跌到31.3%，公司解釋係娛樂票務業務毛利率下跌。

盈利由賺變蝕，最主要原因係收入大跌，但固定成本（例如辦公室租金、員工人工）冇跟住一齊跌。公司試過慳錢，銷售及行政開支減少咗約三成，但唔夠彌補收入跌幅。另外，實際稅率（即係賺嘅錢要交幾多稅嘅比例）由38.6%變成負26.8%，即係公司賺錢時要交重稅，蝕錢時反而有稅務優惠，呢部分稅務利益幫補咗啲虧損，但唔係嚟自生意做好咗。

用人話講

貓眼娛樂係做咩生意？佢係大陸最大嘅網上電影票務平台，你喺美團、大眾點評或者微信入面買戲飛，好多時都係經佢哋系統。公司收入主要嚟自賣飛嘅服務費，同埋幫電影做宣傳嘅收入。佢哋嘅生意同電影院票房好有關係，如果啲戲唔賣座，佢哋就賺少咗。

同你日常生活有咩關係？你去睇戲買飛時畀嘅手續費，就係佢哋嘅收入來源之一。半年業績顯示，大家今年上半年可能冇咁多睇戲，或者睇嘅戲票房麻麻，所以貓眼收入跌咗。

帳目要留意乜嘢

【留意］實際稅率跌咗：實際稅率由38.6%跌到-26.8%。即係公司蝕咗錢，反而出現稅務利益（即係政府退稅或者之前預繳稅款可以拎返）。呢部分令虧損數字冇咁差，但唔代表生意有起色。投資者要留意，如果公司將來賺返錢，稅率可能又會升返。

股價點睇

貓眼股價喺業績公布前收報4.39港元，距離52週高位8.56港元跌咗48.7%，創52週新低4.35港元（低過4.39）。過去1年股價跌咗42.7%，走勢疲弱。由於公司今期蝕錢，冇市盈率（PE）或市銷率（PS）等估值倍數可用，即係用傳統「幾多倍市盈率」嘅方法去衡量平貴係做唔到嘅。公司股價主要反映市場對佢未來能否回復盈利能力嘅預期。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公司今期錄得虧損，冇盈利數字亦冇足夠收入，無法用市盈率或市銷率計算目標價。我哋唔會憑空畀個價。

風險

• 票房市道持續疲弱，收入再跌
• 競爭激烈，票務平台佣金受壓
• 固定成本唔易縮減，繼續蝕錢

資料來源：貓眼娛樂中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。