東岳集團中期利潤增32%，毛利率升近38百分點

東岳集團中期業績出爐，收入增長8%至80.6億人民幣，純利增32%至10.3億。毛利率由29.1%升至37.2%，股價現報12.33港元，市盈率約8.8倍。

東岳集團中期業績出爐，收入增長8%至80.6億人民幣，純利增32%至10.3億。毛利率由29.1%升至37.2%，股價現報12.33港元，市盈率約8.8倍。

• 收入增8%至80.6億人民幣
• 純利增32%至10.3億人民幣
• 毛利率升至37.2%

一句話結論：盈利增長主要靠成本控制，非生意做大

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

東岳集團（0189.HK）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入由上年同期74.6億人民幣增至80.6億，升8.0%。股東應佔溢利由7.8億增至10.3億，升31.8%。每股基本盈利由0.47人民幣增至0.60人民幣，升27.7%。期內不派息（與上年同期相同）。

毛利率由29.1%大幅提升至37.2%（即係賣100蚊貨，扣成本後淨賺37.2蚊），增加約8.1個百分點。

點解會咁

利潤增長32%主要不是靠賣多咗貨（收入只升8%），而是靠成本控制。毛利率由29.1%升到37.2%，代表每賣100蚊貨，成本減少咗8.1蚊。另外，實際稅率由25.7%跌到17.4%（即係每賺100蚊，交稅少咗8.3蚊），稅務節省也帶動了純利增長。

用人話講

東岳集團做化工生意，主要生產製冷劑（冷氣雪種）同埋其他化學材料。佢哋的產品同我哋日常生活有關，例如汽車冷氣、雪櫃、冷氣機用的雪種，同埋建築隔熱材料。收入增加但數量增長唔多，主要係透過降低生產成本同減少稅務開支來提升盈利。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

1. 應收帳升得遠快過收入：應收帳增加56.7%，但收入只係升8.0%，相當於86日銷售額。即係貨賣咗但錢未收返，可能係放寬咗信貸催谷銷售，或者客戶找數慢咗。注意：比較係同2025年底數字，可能受季節影響。

2. 拖長咗找供應商數：應付帳增加23.0%，但銷售成本只跌4.3%，相當於89日採購額。遲找數令經營現金流好睇，但係一次過效益。注意：同上，比較係半年結對比年結，未必反映全年趨勢。

3. 實際稅率跌咗：實際稅率由25.7%跌到17.4%，純利部分增長係嚟自少交稅，唔係生意做多咗。

股價點睇

現價12.33港元，52週高22.34港元、低9.65港元，現價距離高位-44.8%。股價過去1年升3.3%（由12.33港元計）。50日平均線15.22港元，200日平均線12.80港元，現價略低於200日線。市場未對業績有反應（公告收市後出）。

以年化每股盈利1.3966港元計算，現價對應市盈率約8.8倍。上年同期（2025年9月）市場給予的市盈率約11.4倍（當時股價12.45港元，年化盈利1.094港元）。現時估值低於歷史水平。

我哋嘅估算

15.36 HKD（12個月），較現價 +24.6%。

計法：年化每股盈利 1.3966 × 11.0 倍。參照上年同期市場給予的市盈率約11.4倍，取略低值11.0倍以反映當前經營環境變化

風險

• 應收帳大增56.7%，壞帳風險上升
• 實際稅率下跌，若回復正常盈利壓力增
• 拖長找供應商數，現金流改善未必持續

資料來源：東岳集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。