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中國電力中期盈利腰斬，收入跌5.9%

中國電力上半年股東賺12.7億人幣，按年大減51%；收入跌近6%，主要受燃料成本高企及電價下行壓力影響。每股派息掛零，股價今年累跌近13%。

市

記者：香港財商報市場組，市場數據組

2026年8月20日 22:30 · 更新於 8月20日 22:30 · 全文 1701 字

中國電力上半年股東賺12.7億人幣，按年大減51%；收入跌近6%，主要受燃料成本高企及電價下行壓力影響。每股派息掛零，股價今年累跌近13%。

中期純利12.73億人幣，按年跌50.8%
收入224.6億人幣，按年跌5.9%
去年純利年化市盈率7.1倍，現價11.9倍

一句話結論：盈利大縮水，股價估值反而貴咗

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

項目	今期	上年同期	變幅
收入	22,457.2 百萬CNY	23,857.6 百萬CNY	-5.9%
毛利	—	—	—
股東應佔溢利	1,272.6 百萬CNY	2,586.6 百萬CNY	-50.8%
每股基本盈利	0.1 CNY RMB	0.21 CNY RMB	-52.4%

發生咗咩事

中國電力（2380.HK）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入約224.6億元人民幣，較去年同期238.6億元下跌5.9%。股東應佔溢利約12.7億元人民幣，較去年25.9億元大跌50.8%。每股基本盈利0.1元人民幣，按年減少52.4%。公司今期冇派中期息，同上年一樣冇息派。

收入同盈利都倒退，主要因為期內燃料成本高企、電價下行壓力，以及部分電廠檢修影響發電量。公告冇披露毛利率，亦冇提供經調整盈利數字。

點解會咁

盈利大跌嘅原因唔係單一因素。收入跌近6%，反映賣電量或電價有減少。但純利跌幅遠超收入，跌超過一半，顯示成本或非經常項目影響好大。

詳細睇，公司嘅「其他收入」喺上半年高達31.95億元人民幣，佔咗稅前盈利嘅88%，按年仲大升165.5%。呢部分收入包括政府補貼、利息收入等，唔係本業賣電賺返嚟。如果扣咗呢啲非本業收入，本業盈利其實仲差過數字顯示。所以盈利跌幅咁大，某程度上係靠「其他收入」撐住，否則跌得仲甘。

用人話講

中國電力係一間發電公司，主要喺中國內地用煤炭同可再生能源發電，再賣畀電網公司。佢嘅收入同你每個月交嘅電費直接相關。上半年收入跌咗，代表佢賣嘅電少咗或者電價低咗，加上燃料成本貴，賺嘅錢自然少。公司未有派中期息，即係你買呢隻股半年都冇收息。

中國電力（02380）過去一年股價，現價 2.79 HKD。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

1. 應收帳升得快過收入：應收帳款比去年底增加7.8%，但收入反而跌5.9%。即係賣咗電但未收到錢嘅比例增加，相當於要等295日先收齊錢。雖然資產負債表比較日期係2025年底（唔係上年同期），會有季節性影響，但呢個趨勢依然值得留意，萬一客戶拖數，公司現金流會受壓。

2. 其他收入佔咗盈利一大截：「其他收入」高達31.95億元人民幣，等於稅前盈利嘅88%，按年仲爆升165.5%。呢啲錢唔係嚟自賣電，而係政府補貼、利息收入等。如果呢啲一次性收入減少，盈利會更加差。

股價點睇

中國電力股價收報2.79港元，52週高位3.81港元，低位2.67港元，現價距離高位跌約27%。今年以來股價累跌約13%，近3個月更跌超過20%。

業績公告喺收市後發出，市場未開市，所以未知市場如何反應。但以估值計，現價對應年化每股盈利0.2333港元（每股0.1元人民幣 × 2 × 匯率1.1666），市盈率約11.9倍。對比上年同期業績公布前後（2025年9月），當時股價3.46港元，年化每股盈利0.49港元，市盈率僅7.1倍。換句話講，盈利跌咗一半，但股價只跌咗兩成，導致估值反而貴咗。