海螺創業中期收入增23% 純利反跌35%
海螺創業上半年收入37.9億人幣升22.9%，但股東應佔溢利僅8.3億人幣，跌幅達35.4%，毛利率亦縮水，市場關注增長質量。
海螺創業上半年收入37.9億人幣升22.9%，但股東應佔溢利僅8.3億人幣，跌幅達35.4%，毛利率亦縮水，市場關注增長質量。
- 收入升22.9%至37.9億人幣
- 純利跌35.4%至8.3億人幣
- 毛利率降6.9百分點至29.1%
一句話結論：收入增長，但成本蠶食利潤，盈利質素轉差。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 3,792.7 百萬CNY | 3,086.3 百萬CNY | +22.9% |
| 毛利 | 1,102.5 百萬CNY | 1,184.4 百萬CNY | -6.9% |
| 股東應佔溢利 | 830.7 百萬CNY | 1,285.5 百萬CNY | -35.4% |
| 每股基本盈利 | 0.49 CNY RMB | 0.76 CNY RMB | -35.5% |
發生咗咩事
海螺創業截至2026年6月底止半年，收入報37.93億元人民幣（下同），較上年同期的30.86億元增加22.9%。然而，毛利僅為11.03億元，按年倒退6.9%；股東應佔溢利更從12.86億元急跌至8.31億元，跌幅35.4%。每股基本盈利0.49元，較去年0.76元減35.5%。中期股息每股0.15元，高於去年的0.1元，派息比率由13.2%升至30.6%。
點解會咁
收入增加但利潤下滑，主因是毛利率急降：毛利率（即每賣100元貨，扣掉成本後淨賺的錢）由38.4%跌至29.1%，降幅達9.3個百分點。這表示公司雖然賣多了貨，但賺錢能力反而減弱，可能源於成本上升或產品減價。純利下降另一原因為期內其他收益或補貼減少，但公告未有詳細披露。盈利倒退並非由一次性開支造成，而是本身盈利能力轉弱。
用人話講
海螺創業是做環保及投資業務的公司，主要處理垃圾發電、污水處理等項目。這些業務與市民生活息息相關——你棄置的垃圾，部分由海螺創業處理轉化成電力。公司的收入主要來自政府及企業合約，所以業績受政策及項目進度影響。
帳目要留意乜嘢
我們對業績進行了八項帳目檢查，包括現金流與盈利匹配度、應收帳款、存貨、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸水平和派息。結果均沒有觸發警示。需要留意的是，這只是綜合系統計算的檢查，並非審計級別分析，沒有觸發異常不等於帳目完全沒問題。
股價點睇
現價8.61港元，較52週高位13.73元低37.3%，接近52週低位8.19元。股價處於50日線（9.15元）及200日線（10.51元）之下，短中線走勢偏弱。過去1個月跌4.4%，3個月跌18.9%，1年跌11%。公告於收市後發出，市場未反映。以年化每股盈利1.1430港元計，市盈率約7.5倍，低於去年同期市場給予的6.2倍（當時股價11.07元，年化盈利1.7728元），估值處於偏高水平。
我哋嘅估算
9.49 HKD（12個月），較現價 +10.2%。
計法：年化每股盈利 1.143 × 8.3 倍。參考去年同期的6.2倍市盈率，並考慮公司收入增長但利潤下滑下市場給予折讓，按行業常識綜合判斷取略微保守的8.3倍，反映當前盈利質素轉差的現實。
風險
- 毛利率持續下滑將進一步蠶食利潤
- 收入增長但純利未同步，市場或調低預期
- 股價貼近52週低位，若無催化劑可能繼續受壓
資料來源：海螺創業中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
