海爾智家中期少賺14%，暫停派息

海爾智家2026年上半年收入跌2.8%，純利跌14.3%至103.16億元人民幣，每股盈利1.12元，不派中期息。毛利率微跌，應收帳大增26.9%成關注點。

海爾智家2026年上半年收入跌2.8%，純利跌14.3%至103.16億元人民幣，每股盈利1.12元，不派中期息。毛利率微跌，應收帳大增26.9%成關注點。

• 中期純利103.16億人幣，跌14.3%
• 不派中期息，去年中期派0.269人幣
• 應收帳增26.9%，遠超收入跌幅

一句話結論：業績倒退兼停派息，估值8.2倍未算貴

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

海爾智家（06690）公布截至2026年6月底止中期業績，收入152,109.0百萬人民幣，較去年同期156,469.0百萬人民幣下跌2.8%。毛利40,714.0百萬人民幣，微跌1.3%。股東應佔溢利10,316.0百萬人民幣，按年大跌14.3%。每股基本盈利1.12元人民幣，去年同期為1.30元，跌幅13.8%。

最令市場意外嘅係，公司宣布不派中期股息，而去年同期每股派0.269元人民幣。盈利質素方面，公告冇另外列出經調整盈利數字，所以唔可以判斷有冇一次性項目影響。

點解會咁

盈利倒退主要係收入下跌所致。收入跌2.8%，但純利跌幅（14.3%）遠大過收入跌幅，反映公司嘅經營開支（例如人工、銷售費用）冇跟住收入同步縮減，導致利潤率收窄。毛利率由26.4%輕微跌至26.8%（即係賣100蚊嘢，扣成本後淨返26.8蚊，去年同期係26.4蚊），但呢個改善唔足以抵銷收入下跌嘅影響。

另外，公司決定唔派息，可能係想保留現金應付營運需要，或者對下半年前景審慎。公告冇解釋唔派息嘅原因。

用人話講

海爾智家係做家電生意嘅公司，最出名嘅產品包括冷氣機、雪櫃、洗衣機。佢哋賣嘅嘢你屋企好大機會用緊。收入同利潤下跌，代表佢哋上半年生意冇咁好，可能係因為經濟環境差，消費者買少咗家電。唔派息就係話公司賺到嘅錢唔會分畀股東，而係留喺公司自己用。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+26.9%，但收入只係-2.8%，相當於51日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現報21.42港元，52週高位27.82港元，低位19.28港元，現價距離高位跌23%。50日平均線20.95港元，200日平均線23.38港元，現價企喺兩條線中間。過去1個月跌5.7%，3個月升8.7%，1年跌15.9%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以現價計，市盈率約8.2倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價25.58港元，對應市盈率約8.4倍。現時估值略低於當時水平。

我哋嘅估算

24.82 HKD（12個月），較現價 +15.9%。

計法：年化每股盈利 2.6127 × 9.5 倍。參考上年同期市場給予約8.4倍市盈率，考慮行業龍頭地位及當前估值偏低，給予輕微溢價至9.5倍

風險

• 收入持續下跌，家電需求未見復甦
• 應收帳大增，有壞帳風險
• 暫停派息或令收息型投資者離場

資料來源：海爾智家中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。