摩根大通中性評級Hims & Hers 關注GLP-1轉型風險

摩根大通以中性評級覆蓋Hims & Hers Health，目標價32美元。分析師關注其向品牌減重藥物轉型過程中的執行風險，但看好與諾和諾德合作帶來的收益，預計2026年GLP-1業務收入達11億美元。

摩根大通於週五宣布，開始以中性評級覆蓋直接面向消費者的健康平台Hims & Hers Health，並設定2027年12月目標價為32美元。此舉反映該行在評估其快速增長潛力的同時，亦對其向品牌減重藥物轉型過程中的執行風險保持警惕。

分析師Bryan Smilek指出，Hims & Hers目前擁有約290萬名訂閱用戶，業務涵蓋減重、女性健康及脫髮等多個領域，正積極應對GLP-1業務的戰略轉型。該公司今年3月宣布，將優先推廣獲美國食品及藥物管理局批准的品牌藥物，並停止宣傳複合GLP-1產品。

根據與諾和諾德達成的合作協議，Hims據報在產品上市首六週內已完成逾12.5萬份Wegovy的配送。Smilek在報告中表示，與諾和諾德合作所帶來的收益，足以抵消複合GLP-1業務萎縮造成的不利影響。他預計2026年GLP-1業務收入將達11億美元，按年增長46%，增長動力主要來自品牌藥物銷量大幅攀升，部分被複合藥物銷售下滑所抵消。

Smilek亦看好市場長遠增長空間，引用摩根大通的估算指出，美國自費支付GLP-1藥物的用戶數量，有望從目前約280萬人增長至2030年的逾800萬人。Hims & Hers設定的2030年目標為總收入超過65億美元，調整後EBITDA超過13億美元，增長動力來自國際市場拓展、肽類藥物等新業務領域，以及人工智能驅動的運營效率提升。

該分析師表示看好Hims & Hers的垂直整合模式、領先的品牌規模，以及其在不同業務領域和地區市場的持續擴張。不過，他同時表示，希望進一步觀察公司在品牌GLP-1業務轉型方面的執行成效、新興業務領域的持續增長動力，以及利潤率的擴張進展。