廣汽半年蝕44.7億，虧損擴大76%

廣汽集團上半年收入升9.1%至465億人民幣，但股東應佔虧損擴大至44.7億，每股蝕0.44元。公司繼續唔派息，帳目顯示存貨積壓同應收帳升得快過收入，有潛在風險。

廣汽集團上半年收入升9.1%至465億人民幣，但股東應佔虧損擴大至44.7億，每股蝕0.44元。公司繼續唔派息，帳目顯示存貨積壓同應收帳升得快過收入，有潛在風險。

• 虧損擴大76%至44.7億人民幣
• 收入升9.1%但毛利仍蝕19.8億
• 收入 465.0 億CNY，按年 +9.1%

一句話結論：收入升但蝕更多錢，靠拖供應商數同少交稅撐數

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

廣汽集團（02238）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入465億人民幣，比去年同期嘅426億升9.1%。但股東應佔虧損由25.4億擴大至44.7億，升咗76%。每股虧損0.44人民幣（約0.51港元），去年同期蝕0.25人民幣。公司繼續唔派息。

毛利方面，蝕咗19.8億人民幣，比去年同期嘅18.5億蝕多咗6.8%。即係賣車嘅收入連成本都cover唔到，每賣一百蚊車，成本要成104蚊。

點解會咁

虧損擴大主要唔係因為收入跌，而係成本控制唔到。收入升9.1%，但銷售成本（即係造車嘅材料、人工等）升咗9.0%，差唔多同步，所以毛利仍然係負數。公司冇喺公告解釋點解蝕咁多，但睇帳目，有幾個原因：

第一，實際稅率由11.3%跌到-6.3%，即係今期交少咗稅，但呢個係一次過嘅，唔代表本業好轉。第二，公司拖長咗找供應商數，應付帳增加34.2%，令經營現金流好睇啲，但呢個都係短期手段。第三，存貨積壓45.4%，貨賣唔出，將來可能要減價或者撥備，進一步拖累盈利。

用人話講

廣汽集團係一間汽車製造商，主要喺中國生產同賣車，包括自己品牌嘅車同合資品牌嘅車。你日常見到嘅傳祺、本田、豐田等牌子嘅車，好多都係廣汽生產嘅。公司收入嚟自賣車同售後服務，但而家賣車係蝕本嘅——每賣一架車嘅成本高過賣價，所以越賣得多蝕得越多。

帳目要留意乜嘢

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得快過收入：應收帳（即係客戶未找嘅數）升咗18.5%，但收入只係升9.1%。呢個差額相當於21日銷售額，即係公司畀咗更多數期客戶，萬一客戶唔找數就會有壞帳風險。注意：呢個比較係同2025年底比，唔係上年同期，所以有季節性影響。

［留意］存貨積壓：存貨增加45.4%，但銷售成本只係升9.0%，存貨相當於90日出貨量。貨賣唔出，將來可能要減價或者撥備，影響盈利。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳（即係欠供應商嘅錢）增加34.2%，但銷售成本只係升9.0%，相當於145日採購額。遲找數令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅，唔可以持續。

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由11.3%跌到-6.3%，即係今期少交咗稅，令虧損冇咁大。但呢個唔係本業改善，而係稅務優惠或退稅。

股價點睇

廣汽股價喺業績公布前收報2.25港元，52週高位4.25港元，低位2.04港元，現價距離高位跌咗47.1%。過去一年股價跌34.4%，最近3個月跌14.8%，走勢疲弱。

因為公司蝕錢，冇市盈率可言，只能用市銷率（即係股價除以每股收入）估值。以現價計，市銷率約0.2倍。上年同期（2025年9月）業績公布前後，股價3.33港元，對應年化每股收入9.7915港元，當時市銷率約0.3倍。即係而家嘅估值比當時低咗三分一，反映市場對公司前景更悲觀。

我哋嘅估算

1.92 HKD（12個月），較現價 -14.5%。

計法：年化每股收入 10.6852 × 0.18 倍。參考上年同期市銷率0.3倍，但考慮到虧損擴大同存貨積壓風險，保守啲打六折，用0.18倍。

風險

• 存貨積壓可能引發減價或撥備
• 應收帳升得快過收入，壞帳風險增加
• 拖供應商數不可持續，現金流會受壓

資料來源：廣汽集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。