天能動力中期盈利瀉65%，收入跌6.2%

天能動力（00819）中期收入跌6.2%至226.8億元，股東應佔溢利更急挫65.3%至2.84億元，每股盈利25.24分人民幣。公司不派中期息，帳目顯示應收帳大增及借款上升，盈利靠非本業收入支撐。

天能動力（00819）中期收入跌6.2%至226.8億元，股東應佔溢利更急挫65.3%至2.84億元，每股盈利25.24分人民幣。公司不派中期息，帳目顯示應收帳大增及借款上升，盈利靠非本業收入支撐。

• 中期盈利2.84億人幣，按年跌65.3%
• 收入226.8億人幣，按年跌6.2%
• 收入 226.8 億CNY，按年 -6.2%

一句話結論：盈利大跌，靠非本業收入撐住，帳目有隱憂。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

天能動力截至2026年6月30日止六個月，收入226.83億元人民幣，比去年同期241.92億元跌6.2%。毛利23.16億元，跌8.7%。股東應佔溢利2.84億元，大跌65.3%。每股基本盈利25.24分人民幣，同樣跌65.3%。公司不派中期息（去年同期都冇派）。

收入下跌，但盈利跌幅更大，反映成本控制或收入結構出現問題。公告冇提供經調整盈利數字，所以盈利質素要睇帳目細節。

點解會咁

盈利大跌主要因為收入減少，同時成本冇跟住跌咁多。收入跌6.2%，但毛利跌8.7%，即係毛利率由10.5%跌到10.2%（毛利率即係賣一百蚊嘢，扣咗成本之後淨返嘅錢），少咗0.3個百分點。呢個跌幅唔算大，但盈利跌65.3%就唔係純粹因為生意差。

關鍵係「其他收入」呢一項。公告顯示其他收入5.34億元，佔除稅前溢利4.17億元嘅128%，即係如果冇呢筆其他收入，公司本業係蝕錢嘅。其他收入按年跌39.9%，所以盈利跟住大跌。呢筆錢唔係賣電池賺返嚟，可能係政府補貼、投資收益或者出售資產等一次性項目。

用人話講

天能動力係做電池生意嘅公司，主要賣電動車用嘅鉛酸電池同鋰電池。你平時踩嘅電動單車、或者細路仔玩嘅電動車仔，入面好多都用佢哋嘅電池。公司收入跌，即係賣少咗電池；盈利大跌，即係賺少咗錢。而且公司賺嘅錢入面，有一大截係嚟自非本業收入，好似政府補貼或者投資收益，呢啲錢唔穩定，今年有、明年可能冇。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加79.6%，但收入只係跌6.2%，相當於25日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入5.34億元，等於除稅前溢利4.17億元嘅128%，按年跌39.9%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟，如果呢筆收入減少，盈利就會好大影響。

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：借款增加86.4%，現金減少7.1%。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

天能動力現價4.54港元，52週高位9.75港元，低位4.45港元，現價距離高位跌53.4%，距離低位僅高2%。過去一年股價跌38.4%，三個月跌23.6%，一個月跌10.2%。50日平均線4.80港元，200日平均線6.57港元，現價低於兩條平均線，走勢偏弱。

以現價計，市盈率約7.7倍（即係股價係每股盈利嘅7.7倍）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價8.08港元，對應市盈率約4.8倍。即係而家市場畀嘅估值比一年前高，但盈利大幅下跌，所以股價反而跌咗。

我哋嘅估算

3.53 HKD（12個月），較現價 -22.3%。

計法：年化每股盈利（HKD） 0.5888 × 6.0 倍。參考上年同期市場給予嘅市盈率約4.8倍，考慮到盈利大跌後估值可能下調，保守取6倍（略高於歷史水平但反映當前盈利不確定性）。

風險

• 應收帳大增，客戶找數風險高
• 盈利靠非本業收入，不穩定
• 借款增加，現金減少，財務壓力大

資料來源：天能動力中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。