國富氫能半年蝕1.2億，收入跌4.5%
國富氫能（02582）公布截至6月底止中期業績，收入1.04億元人民幣，按年跌4.5%；股東應佔虧損擴大至1.2億元，每股蝕0.97元人民幣。公司蝕錢，股價由高位跌近九成。
國富氫能（02582）公布截至6月底止中期業績，收入1.04億元人民幣，按年跌4.5%；股東應佔虧損擴大至1.2億元，每股蝕0.97元人民幣。公司蝕錢，股價由高位跌近九成。
- 收入跌4.5%至1.04億人民幣
- 虧損擴大34.6%至1.2億人民幣
- 現價市銷率4.5倍，遠低於歷史28倍
一句話結論：生意縮水，蝕錢加深，股價已跌九成。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 104.0 百萬CNY | 109.0 百萬CNY | -4.5% |
| 毛利 | 2.5 百萬CNY | 0.9 百萬CNY | +161.5% |
| 股東應佔溢利 | -120.2 百萬CNY | -89.2 百萬CNY | +34.6% |
| 每股基本盈利 | -0.97 CNY RMB | -0.85 CNY RMB | +14.1% |
發生咗咩事
國富氫能（02582）截至2026年6月30日止六個月，收入1.04億元人民幣，比去年同期的1.09億元下跌4.5%。毛利由90萬元人民幣增至250萬元，升幅1.6倍，但毛利率仍然極低，只有2.4%（即賣100元貨，扣成本後淨賺2.4元）。
股東應佔虧損由8,920萬元人民幣擴大至1.202億元，增幅34.6%。每股虧損0.97元人民幣，比去年同期的0.85元多蝕14.1%。公司繼續冇派息。
點解會咁
虧損擴大主要因為收入減少，但成本控制未見改善。公告冇詳細解釋收入下跌原因，但毛利上升顯示成本可能略有下降，不過金額細，對整體影響有限。虧損增幅（34.6%）遠高過收入跌幅（4.5%），反映固定開支（如研發、行政費用）冇跟住生意縮細而減少。
另外，實際稅率由正16.3%變成負2.6%（即係公司蝕錢，稅局要退稅或抵銷未來稅項），令淨虧損冇咁大。如果冇呢個稅務優惠，蝕錢會更多。
用人話講
國富氫能係一間做氫能相關設備嘅公司，例如氫氣儲存、運輸同加氫站設備。佢嘅客戶主要係能源公司同政府項目。普通市民好少直接接觸佢嘅產品，但氫能係中國推動嘅新能源之一，如果成功普及，佢嘅設備就有市場。不過，呢間公司目前仲未賺到錢，收入唔穩定，蝕錢持續擴大。
帳目要留意乜嘢
【帳目要留意乜嘢】
［留意］應收帳升得快過收入：應收帳款增加3.9%，但收入反而跌4.5%。截至2025年底，應收帳相當於1,178日嘅銷售額（即係收咗貨嘅客戶要等超過3年先找數），資金回籠好慢，有壞帳風險。
［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由16.3%跌到-2.6%，即係公司蝕錢，稅局退稅或畀稅務優惠，令虧損冇咁大。呢筆係一次性因素，唔係生意好轉。
股價點睇
國富氫能股價8.84港元，52週高位68.90港元，累跌87.2%。50日平均線11.00港元，200日平均線25.88港元，股價遠低於兩條平均線，反映市場持續看淡。業績公告喺收市後出，市場未反應。以現價計，市銷率約4.5倍（即股價係每股年化收入嘅4.5倍），遠低於上年同期業績公布前後嘅28.1倍。不過，公司蝕錢，市銷率只係粗略估值，唔可以當成平貨。
我哋嘅估算
2.94 HKD（12個月），較現價 -66.8%。
計法：每股年化收入 1.959 × 1.5 倍。公司持續蝕錢，收入下跌，風險高，用保守嘅1.5倍市銷率（低於現價4.5倍），參考行業蝕錢公司通常畀1-2倍。
風險
- 收入持續下跌，冇轉虧為盈時間表
- 應收帳過高，有壞帳風險
- 股價已跌九成，但蝕錢加深，估值可能仲未見底
資料來源：國富氫能中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
