同仁堂國藥中期收入跌21%，純利縮15.6%

收入6.02億港元，按年跌21%；純利1.98億，跌15.6%。每股盈利0.24元，無派息。存貨積壓風險需留意。

收入6.02億港元，按年跌21%；純利1.98億，跌15.6%。每股盈利0.24元，無派息。存貨積壓風險需留意。

• 收入跌21%至6.02億港元
• 純利跌15.6%至1.98億港元
• 收入 6.0 億HKD，按年 -21.0%

一句話結論：業績倒退，存貨風險高，估值略低於歷史水平。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

同仁堂國藥公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入為601.9百萬港元，較上年同期的761.7百萬港元下跌21.0%。毛利為384.7百萬港元，下跌16.9%。股東應佔溢利為198.2百萬港元，較去年同期的234.9百萬港元下跌15.6%。每股基本盈利為0.24港元，低於去年的0.28港元，跌幅14.3%。公司並無派發中期股息。

收入與純利雙雙下跌，主要受市場環境影響。公告未披露具體業務分部表現，但整體業績明顯倒退。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入大幅減少。收入跌21%，但純利只跌15.6%，跌幅較收入少，反映公司可能透過控制成本（例如減少銷售開支或行政開支）來緩衝部分影響。不過，公告冇提供詳細成本數據，無法確認具體慳咗邊度。

毛利率方面，由上年同期嘅60.8%（463.0/761.7）微升至63.9%（384.7/601.9），即係賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨返63.9蚊，比去年多咗3.1蚊。呢個改善可能係因為產品組合改變或成本控制，但收入下跌幅度大，整體盈利仍然受壓。

用人話講

同仁堂國藥係做中藥嘅公司，主要賣中成藥同保健品，同我哋日常生活有關，例如感冒藥、補身產品。收入同盈利都跌，即係公司賺少咗錢。每股盈利0.24港元，即係每持有一股，公司賺到0.24蚊。冇派息，即係今年中期唔會分錢畀股東。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】存貨積壓：存貨增加-6.5%（即減少），但銷售成本／收入只係-27.3%，相當於1053日出貨量。呢個數字代表公司嘅存貨要賣超過三年先清得晒，貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險，即係將來可能要減價賣或者蝕本賣，影響盈利。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價現報6.50港元，52週高位9.64港元，低位6.21港元，現價距離高位跌32.6%。過去一年股價跌29.2%，近一個月跌5.8%，近三個月跌7.5%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應。

以現價計，市盈率約13.5倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價9.46港元，對應市盈率約16.9倍。現時估值低於歷史水平，但考慮到業績倒退同存貨風險，估值是否吸引需自行判斷。

我哋嘅估算

7.68 HKD（12個月），較現價 +18.2%。

計法：年化每股盈利 0.48 × 16.0 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市盈率約16.9倍，保守選用16倍

風險

• 收入持續下跌風險
• 存貨積壓可能導致跌價撥備
• 無派息減低股東回報

資料來源：同仁堂國藥中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。