先聲藥業中期多賺38%，經調整盈利升近49%

先聲藥業截至2026年6月半年收入增27.8%，股東應佔溢利37.9%至8.29億人民幣。經調整盈利更升48.5%，但每股冇派息。估值因盈利基礎波動而無法計算目標價。

先聲藥業截至2026年6月半年收入增27.8%，股東應佔溢利37.9%至8.29億人民幣。經調整盈利更升48.5%，但每股冇派息。估值因盈利基礎波動而無法計算目標價。

• 收入27.8%至4,580百萬人民幣
• 經調整純利48.5%至964百萬人民幣
• 每股未派息，與上年同期相同

一句話結論：盈利增長靠成本控制，非生意大幅擴張

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

先聲藥業公布2026年上半年業績，收入錄得45.8億元人民幣，較去年同期嘅35.85億元升27.8%。股東應佔溢利（即係扣晒所有成本同稅後嘅盈利）為8.29億元，比去年嘅6.01億元升37.9%。

公司同時披露咗經調整股東應佔溢利（即係剔除一次性項目後嘅盈利，例如金融資產同聯營公司嘅公允值變動），達到9.64億元，較去年嘅6.49億元升48.5%。呢個增長幅度比帳面盈利大，顯示公司喺一次性項目上賺咗錢，但核心業務嘅盈利改善更明顯。

點解會咁

盈利增長主要來自收入增加，毛利率公告冇披露，成本控制係關鍵。收入升27.8%嘅同時，股東應佔溢利升37.9%，而經調整盈利升48.5%，顯示成本控制得好，可能係銷售費用或研發費用佔收入比例下降。公司冇提供完整嘅收益表、資產負債表或現金流量表，所以無法分析詳細成本結構。

一次性項目方面，經調整盈利剔除咗金融資產公允值收益/虧損等項目，呢啲項目喺兩期都有出現，但影響規模唔同。經調整盈利嘅增長率（48.5%）高於帳面盈利（37.9%），意味住一次性項目呢期拖低咗帳面盈利，但核心業務嘅盈利能力確實在改善。

用人話講

先聲藥業係一間中國內地嘅藥業公司，主要做研發、生產同銷售藥物，包括腫瘤、神經系統同自身免疫疾病嘅藥。讀者日常可能見過佢哋嘅藥物，但公告冇披露任何產品品牌名。

簡單講，呢間公司上半年賣多咗藥、賺多咗錢。收入升近三成，盈利升近四成，經調整盈利更升近五成。業績唔錯，但公司冇派息，即係股東冇現金回報。

帳目要留意乜嘢

我哋檢查咗八項財務指標（現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但必須強調：呢個只係系統性檢查，並非審計，冇觸發警示唔代表盤數冇問題。特別係因為公告冇提供完整嘅資產負債表同現金流量表，我哋無法核實盈利能力同現金流嘅匹配情況。

股價點睇

股價喺公告前最後收市（2026年8月20日）報12.20港元，52週高位14.80港元，低位9.25港元，現價距離高位約17.6%。過去一年股價下跌2.5%，但近3個月反彈15.1%。50日平均線11.61港元，200日平均線12.07港元，現價高於兩條平均線。

由於公司盈利基礎波動（有一次性項目影響），且公告只提供有限財務資料，無法計算市盈率等合理估值倍數。即使按經調整盈利計算，因為盈利基數只涵蓋半年，又冇足夠歷史數據比較，我哋唔會畀出目標價。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。因盈利基數波動（一次性項目影響大）及財務資料有限，未能計算目標價

風險

• 藥品集中採購政策壓低售價風險
• 研發管線失敗導致未來增長不確定
• 一次性項目影響盈利質量，不能反映持續盈利能力

資料來源：先聲藥業中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。