中軟國際中期多賺11%，經調整溢利升27%

中國軟件國際（00354）截至6月底半年收入增5.2%至89.5億人民幣，股東應佔溢利升11%至3.5億，但撇除一次性項目後經調整溢利更大增27%，主要靠成本控制而非生意做大。

中國軟件國際（00354）截至6月底半年收入增5.2%至89.5億人民幣，股東應佔溢利升11%至3.5億，但撇除一次性項目後經調整溢利更大增27%，主要靠成本控制而非生意做大。

• 收入89.5億CNY，增5.2%
• 經調整溢利5.48億CNY，升27.1%
• 現價市盈率約10.6倍，遠低於上年同期20.5倍

一句話結論：盈利增長靠慳錢非賣多，估值低但需留意一次性項目

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國軟件國際（00354）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入按年增長5.2%至8,948.0百萬人民幣，毛利升3.2%至1,935.6百萬人民幣。股東應佔溢利為350.4百萬人民幣，較去年同期315.6百萬人民幣增長11.0%。每股基本盈利則由12.64分人民幣升至13.87分人民幣，升幅9.7%。期內每股派息維持零。

值得留意的是，若撇除一次性遣散費用（severance compensation），經調整股東應佔溢利為547.6百萬人民幣，較去年同期的430.8百萬人民幣大幅增長27.1%。公司未於公告中披露經營現金流量或應收帳等資產負債表細節。

點解會咁

收入增長僅5.2%，但經調整溢利增長高達27.1%，顯示盈利改善並非來自生意大幅擴張，而是公司成功控制成本。具體而言，毛利率（即賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨返幾多）由去年同期的22.0%微跌至21.6%，反映主業賺錢能力其實輕微減弱。然而，公司透過裁減人手產生的一次性遣散費用，反而令經調整溢利顯著提升——公告冇披露這筆費用的具體金額，但其存在意味着公司正在收縮規模以提升短期盈利。

此外，其他收入佔除稅前溢利16%，即公司有相當部分利潤來自非主營業務（如利息收入或補貼），並非核心軟件業務貢獻。投資者應留意盈利增長的持續性。

用人話講

中國軟件國際係一間為企業提供軟件開發、資訊科技服務嘅公司，幫銀行、電訊商、政府客戶寫程式、維護系統。你日常生活用嘅銀行App或電訊商後台系統，可能就係由佢哋開發。

半年業績顯示，公司營業額微增5%，賺多咗11%。但實際賺錢能力（撇除一次性支出）其實升咗27%，呢個升幅主要來自公司裁員慳錢，唔係生意做大。公司冇派息，股東回報只可以靠股價升跌。

帳目要留意乜嘢

［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅16%，即公司有約16%利潤來自非主營業務（如利息、補貼），並非核心軟件業務貢獻。呢啲收入可能一次過或者唔穩定，若未來減少，盈利會受壓。

股價點睇

中國軟件國際股價現報3.44港元，52週高位為6.69港元，低位為2.90港元，現價距離高位跌48.6%。一年股價累跌43.7%。業績公告在8月20日收市後發出，市場尚未反映。

以年化每股盈利0.3236港元（13.87分人民幣×2÷100×1.1666）計算，現價市盈率約10.6倍。對比上年同期業績公布前（2025年9月13日），股價6.06港元，當時年化每股盈利0.2949港元，市盈率約20.5倍。現時估值遠低於當時水平，但我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

我哋嘅估算

4.85 HKD（12個月），較現價 +41.1%。

計法：年化每股盈利（13.87分人民幣×2÷100×1.1666） 0.3236 × 15.0 倍。參考上年同期市場給予嘅市盈率約20.5倍（已大幅下調），考慮到公司收入增長放緩及盈利能力不確定性，保守選用15倍市盈率，屬行業常識範圍內合理偏高水平。

風險

• 收入增長僅5%，主業增長乏力
• 其他收入佔比16%，盈利穩定性存疑
• 股價距52週高位跌48%，市場信心薄弱

資料來源：中國軟件國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。