中廣核電力中期收入跌2.8%，經調整純利微降0.4%

中廣核電力上半年收入314.8億人民幣，按年跌2.8%，但靠非經常性收益撐起，股東應佔溢利反升2.7%。經調整後純利其實微跌，帳面上應收帳大增15%，要小心。

中廣核電力上半年收入314.8億人民幣，按年跌2.8%，但靠非經常性收益撐起，股東應佔溢利反升2.7%。經調整後純利其實微跌，帳面上應收帳大增15%，要小心。

• 收入跌2.8%至314.8億人民幣
• 經調整純利微降0.4%至55.8億
• 收入 314.8 億CNY，按年 -2.8%

一句話結論：收入跌但盈利微升，靠一次性項目支撐，實質增長乏力。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中廣核電力（01816）公布截至2026年6月底止中期業績。收入錄得314.8億人民幣，比去年同期少2.8%；股東應佔溢利61.1億人民幣，反而微增2.7%。每股基本盈利0.121元人民幣，按年升2.5%。期內不派中期息。

不過，呢個盈利增長唔係來自生意做得好咗。公告披露，兩個時期都有一次性收益或虧損（non-recurring gains or losses），撇除呢啲項目後嘅經調整股東應佔溢利為55.8億人民幣，反而比去年同期的56.0億人民幣微跌0.4%。換句話說，核心業務嘅盈利能力其實輕微倒退。

點解會咁

收入下跌2.8%，主要因為期內發電量或者上網電價可能受影響（公告冇詳細解釋收入變動原因）。但股東應佔溢利升2.7%，明顯係靠一次性收益撐住——即係收到一筆非經常性嘅錢，拉高咗帳面利潤。如果撇除呢啲「意外之財」，經調整純利其實跌咗。

換句話講，公司賺多咗錢，唔係因為賣多咗電或者電費加咗價，而係收到咗一筆「意外之財」。生意本質上係冇增長，甚至倒退。

用人話講

中廣核電力係中國最大嘅核電公司之一，主要靠營運核電站發電，然後將電力賣畀電網公司賺錢。香港人平時用嘅電可能有部分就係來自呢類核電站。公司收入多少，取決於發咗幾多電同埋電價有冇變。

上半年收入跌咗2.8%，即係賣電嘅收入少咗。但帳面上嘅盈利反而升咗2.7%，呢個係因為有一筆「一次性收益」入帳——類似你收到一筆意外嘅花紅，唔係每個月都有嘅收入。如果睇真正嘅核心盈利（撇除呢啲一次性因素），其實係跌咗0.4%。所以公司本質上係賺少咗錢，只係帳面好睇。

帳目要留意乜嘢

［留意］應收帳升得遠快過收入：截至2025年底（注意：資產負債表比較日期係2025年12月31日，並非上年同期），應收帳款增加15.2%，但收入只係跌2.8%。應收帳款相當於48日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。因比較日期係年結日，會受季節性因素影響。

股價點睇

中廣核電力現價2.83港元，距離52週高位3.74港元低24.2%。過去一年股價累計跌10.8%，最近三個月亦跌8.0%，表現偏弱。公告收市後發出，市場未開市，暫無即時反應。

以2026年上半年每股盈利0.121元人民幣年化計（0.121×2=0.242元人民幣，折算約0.2821港元），現價對應預測市盈率約10.0倍。上次業績公布前後（2025年9月），股價2.99港元，對應當時年化盈利0.2751港元，市盈率約10.9倍。現時估值比當時平約8%，反映市場對其盈利展望較審慎。

我哋嘅估算

2.88 HKD（12個月），較現價 +1.5%。

計法：年化每股盈利（HKD） 0.2821 × 10.2 倍。參考上次業績前後市場給予約10.9倍市盈率，但考慮到今期經調整純利微跌，同應收帳風險，略為下調估值至10.2倍。

風險

• 應收帳大增15%，若客戶違約或拖數，可能影響現金流
• 收入下跌2.8%，核心業務有倒退跡象
• 一次性收益撐起盈利，未來能否持續成疑

資料來源：中廣核電力中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。