中國外運中期少賺11.4%，現金流驚現負數
中國外運（00598）上半年股東應佔溢利跌11.4%至17.25億元人民幣，經調整溢利實升17.3%，但經營現金流轉負，賬面賺錢實際冇錢到帳。
中國外運（00598）上半年股東應佔溢利跌11.4%至17.25億元人民幣，經調整溢利實升17.3%，但經營現金流轉負，賬面賺錢實際冇錢到帳。
- 經調整溢利逆升17.3%至16.4億
- 中期息0.14元，上年同期無派息
- 收入 464.5 億CNY，按年 -8.1%
一句話結論：盈利靠調整撐，現金流先係真正警號
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 46,452.3 百萬CNY | 50,522.5 百萬CNY | -8.1% |
| 毛利 | — | — | — |
| 股東應佔溢利 | 1,724.9 百萬CNY | 1,946.9 百萬CNY | -11.4% |
| 每股基本盈利 | 0.2404 CNY RMB | 0.2707 CNY RMB | -11.2% |
發生咗咩事
中國外運上半年收入46,452.3百萬人民幣，按年跌8.1%；股東應佔溢利1,724.9百萬人民幣，跌11.4%。每股基本盈利0.2404人民幣，跌11.2%。中期息宣布派0.14元人民幣，上年同期無派息。
撇除非經常性損益後，經調整股東應佔溢利1,639.9百萬人民幣，反而升17.3%。公告話兩期都有一性次項目，所以比較應該用經調整數字。
點解會咁
收入跌8.1%但經調整溢利升17.3%，顯示盈利增長並非來自生意做多咗，而係靠成本控制或一次性項目撇除。收入規模收縮，公司係透過慳錢維持盈利能力。
未經調整嘅溢利跌11.4%，主要因為有一次性項目影響。全年表現要睇下半年能否扭轉收入跌勢。
用人話講
中國外運係一間物流公司，幫人運貨、做倉儲、報關，你網購嘅包裹背後好大機會有佢份。上半年生意額跌咗，但公司話剔走一次性項目後嘅利潤反而升咗，似乎係控制成本做得好。不過留意，公司帳面賺錢，但實際上經營業務係冇錢收到，反而流出8.58億人民幣，即係可能客戶未找數或者墊資大。
帳目要留意乜嘢
［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流係負8.58億人民幣（即係流出8.58億），但股東應佔溢利係正17.25億，比率-0.50倍。對於讀者嚟講，呢個代表公司賺咗嘅錢收唔返嚟，可能係客戶拖數或者公司要墊錢先。如果持續咁樣，公司將來可能要借錢或者減少派息。
股價點睇
現價4.60港元，52週高位5.47港元（低15.9%），低位3.82港元（高20.4%）。50日平均線4.35港元略低，200日平均線4.89港元略低。公告前一個月股價無升跌，三個月跌8%，一年無變幅。以年化每股盈利0.5605港元計，市盈率約8.2倍。上年同期業績前市場畀嘅市盈率約7.7倍，現時略高約6.5%，但差距不大。
我哋嘅估算
4.54 HKD（12個月），較現價 -1.3%。
計法：年化每股盈利 0.5605 × 8.1 倍。參考上年同期市場畀嘅7.7倍市盈率，考慮經調整溢利增長，輕微上調至8.1倍，屬行業合理水平。
風險
- 收入持續下跌8.1%，下半年能否反彈不明
- 經營現金流負數，或影響派息及營運資金
- 一次性項目撇除後盈利波動仍大
資料來源：中國外運中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
