上海電氣首9月收入升18%，盈利實質僅增1%

上海電氣頭9個月收入增18.3%，帳面盈利升16.7%，但撇除一次性項目後，核心盈利只多咗0.9%。股價2.40港元，係52週低位。

上海電氣頭9個月收入增18.3%，帳面盈利升16.7%，但撇除一次性項目後，核心盈利只多咗0.9%。股價2.40港元，係52週低位。

• 收入增18.3%至976億人民幣
• 帳面盈利升16.7%，核心盈利僅+0.9%
• 收入 976.1 億CNY，按年 +18.3%

一句話結論：生意做大，但賺錢能力冇乜改善。

業績數字

截至2026年9月30日止9個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

上海電氣2026年頭9個月收入976.1億人民幣，比上年同期多18.3%。帳面股東應佔溢利12.4億人民幣，升16.7%。每股基本盈利0.08元人民幣，升17.6%。冇派息。

不過，呢兩期帳面盈利都包含一次性項目（例如賣資產或者特殊收益）。撇除呢啲之後，核心盈利得6.14億人民幣，只係多咗0.9%，幾乎冇郁過。

點解會咁

收入升咗18%，但核心盈利幾乎冇變，即係生意做大咗，但賺錢能力冇跟住上。可能係成本升得快過收入，或者毛利率跌咗（公告冇披露毛利率數字，所以睇唔到具體原因）。

帳面盈利升16.7%，主要靠一次性項目撐起，唔係本業做得好。投資者要留意呢啲一次性收益唔會年年有。

用人話講

上海電氣係一間整電器設備嘅公司，例如發電機、電纜、工業機器呢類大型設備。你屋企用嘅電，可能就係靠佢哋嘅設備產生。公司生意做大咗，賣多咗嘢，但賺嘅錢冇乜點多，可能係成本都跟住升咗。

帳目要留意乜嘢

我哋檢查咗八項帳目（現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。不過要講明：呢個只係系統快速檢查，唔係審計，冇發現異常唔等於盤數完全冇問題。

股價點睇

股價而家2.40港元，係過去52週嘅最低位，比高位5.24港元低咗54.2%。50日平均線2.84元，200日平均線3.71元，而家股價低過晒兩條平均線，顯示近排跌得幾勁。

以年化每股盈利0.1256港元計，現價市盈率約19.1倍。上年同期（2025年12月）業績公布前後，股價4.38港元，對應市盈率約41倍。即係而家市場畀嘅估值平咗好多，但都要記住核心盈利幾乎冇增長。

我哋嘅估算

1.89 HKD（12個月），較現價 -21.2%。

計法：年化每股盈利（核心盈利） 0.0622 × 30.4 倍。上年同期市場畀嘅市盈率係41倍，但當時核心盈利增長仲好啲。而家核心盈利幾乎冇增長，所以用低啲嘅30倍左右，再考慮到股價已跌到低位，保守啲用30.4倍（即係41倍打個折）。

風險

• 核心盈利幾乎冇增長，生意做大但賺唔到更多錢
• 一次性收益撐高帳面盈利，唔可持續
• 股價已係52週低位，但盈利前景未見改善

資料來源：上海電氣季度業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。