萬科半年蝕149.5億人幣，收入插33%
萬科2026上半年收入跌33.4%至701.7億人幣，股東虧損擴大25.2%至149.5億人幣，每股蝕1.25人幣。公司蝕錢，無法用市盈率估值，現價市銷率僅0.2倍。
萬科2026上半年收入跌33.4%至701.7億人幣，股東虧損擴大25.2%至149.5億人幣，每股蝕1.25人幣。公司蝕錢，無法用市盈率估值，現價市銷率僅0.2倍。
- 收入跌33.4%至701.7億人幣
- 股東虧損擴大25.2%至149.5億人幣
- 每股蝕1.25人幣，不派中期息
一句話結論：收入急跌，虧損擴大，業務未見改善
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 70,169.1 百萬CNY | 105,323.3 百萬CNY | -33.4% |
| 毛利 | 1,632.2 百萬CNY | 5,379.7 百萬CNY | -69.7% |
| 股東應佔溢利 | -14,951.3 百萬CNY | -11,946.6 百萬CNY | +25.2% |
| 每股基本盈利 | -1.25 CNY RMB | -1.01 CNY RMB | +23.8% |
發生咗咩事
萬科企業公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入701.69億人民幣，較上年同期1,053.23億人民幣下跌33.4%。毛利16.32億人民幣，較上年同期53.80億人民幣大跌69.7%。股東應佔虧損149.51億人民幣，較上年同期虧損119.47億人民幣擴大25.2%。每股基本虧損1.25人民幣（上年同期蝕1.01人民幣）。公司不派中期股息。
收入同毛利都大幅縮水，反映樓市銷售仍然疲弱。虧損擴大主要係收入減少，但成本同費用未能同步縮減。
點解會咁
虧損擴大嘅主因係收入急跌33.4%，而毛利跌幅（-69.7%）比收入跌幅更大，即係賣樓嘅利潤率（毛利率）大幅收窄。毛利率由上年同期約5.1%（5,379.7 ÷ 105,323.3）跌到今期約2.3%（1,632.2 ÷ 70,169.1），即係賣一百蚊樓，扣成本後只淨返2.3蚊，遠低過上年嘅5.1蚊。
收入同毛利率雙雙下跌，令毛利額大減近七成，係虧損擴大嘅核心原因。公告冇披露其他一次性收益或撥備，所以虧損擴大主要反映經營環境惡化。
用人話講
萬科係內地大型房地產發展商，起樓賣樓係主要生意。你身邊親戚朋友買嘅萬科樓盤，或者地產代理放盤嘅萬科單位，就係佢哋嘅產品。呢半年樓市唔掂，萬科賣樓收入大跌，加上每賣一間樓賺嘅錢（毛利率）亦縮水，所以蝕得仲勁過上年同期。公司冇派中期息，即係股東半年內冇股息收。
帳目要留意乜嘢
我哋用系統對萬科嘅中期業績做咗八項帳目檢查，包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸同派息。全部檢查項目都冇觸發警示。不過要留意，呢個只係基本篩查，唔係審計，冇觸發警示唔代表盤數完全冇問題。
股價點睇
萬科H股現價2.43港元，52週高位5.87港元，低位2.12港元，現價距離高位跌咗58.6%。過去一年股價累跌52.6%，最近三個月跌10.3%，一個月跌1.6%。50日平均線2.40港元，200日平均線3.14港元，現價略高於50日線，但遠低於200日線，反映中長期走勢仍然偏弱。
公司蝕錢，冇市盈率可用，只能用市銷率（股價除以每股收入）粗略估值。以現價2.43港元計，今期每股收入年化約13.68港元，市銷率約0.2倍。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價5.79港元，對應年化每股收入20.54港元，市銷率約0.3倍。現時市銷率比當時更低，但係收入本身亦大幅縮水，所以估值平咗唔代表公司業務好轉。
我哋嘅估算
2.74 HKD（12個月），較現價 +12.6%。
計法：年化每股收入 13.6842 × 0.2 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市銷率約0.3倍，考慮到今期收入繼續下跌，保守採用較低嘅0.2倍市銷率
風險
- 內地樓市持續低迷，收入可能進一步下跌
- 毛利率持續受壓，虧損可能繼續擴大
- 股價已跌至52週低位附近，但冇盈利支撐，估值可能再下調
資料來源：萬科企業中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
