摩根士丹利指SpaceX千億美元基地成AI催化劑
摩根士丹利認為，SpaceX在路易斯安那州投資1,000億美元的Starbase設施，是市場未反映的戰略里程碑，有助推動軌道AI業務。該行維持對SPCX的137美元目標價，並指出軌道計算將從2032年起佔發射收入八成以上。
摩根士丹利（Morgan Stanley）認為，SpaceX計劃在路易斯安那州韋米利恩教區（Vermilion Parish）興建的Starbase設施，投資規模高達1,000億美元，是市場尚未將其反映在SPCX股價上的戰略里程碑。首席航太分析師亞當·喬納斯（Adam Jonas）指出，投資者尚未意識到SpaceX在星艦（Starship）計劃上的佈局規模。
路易斯安那州的綜合設施將設有多達10個發射台，分布於五個發射綜合體，建設工程預計於2027年啟動，首次發射目標定於2029年。該基地坐落於埃克森美孚（ExxonMobil）的前置產業上，預計創造3,000個直接就業機會。喬納斯表示，路易斯安那州是美國第三大天然氣生產州，這是選址的關鍵因素，因為每次星艦發射消耗的液態甲烷超過1,000噸。
摩根士丹利對SPCX的目標價為137美元，以FY28預測為基礎，對應10倍市銷率及25倍息稅前利潤（EBIT）倍數。該行預測FY28收入增長達70%，EBIT增長達113%。喬納斯指出，即便不計入路易斯安那州的設施，該行已相當進取的長期預測仍可實現，其對2040年SpaceX收入的預測為3.5萬億美元，僅需8個星艦發射台、每台每日發射兩次即可達成。
在摩根士丹利看來，這些發射基礎設施將為軌道計算（orbital compute）奠定基礎。該行預測，從2032年起，軌道計算將佔SpaceX發射收入的80%以上，遠超傳統衛星部署及補給任務的貢獻。喬納斯估計，每新增1GW的額定計算容量，將為SPCX股價帶來約27美元的提升，相當於當前股價的約20%。
1,000億美元是十年累計投入，基本等同於摩根士丹利模型中SpaceX 2026年至2035年的全部太空資本支出。然而，若將AI基礎設施支出納入整體資本計劃，路易斯安那州設施僅佔該期間預計總資本支出的2%。喬納斯提醒，大規模的資本支出數字在紙面上易於宣布，但增長必須真正實現，才能持續支撐SpaceX及債券市場的信心。
展望未來，兩個里程碑將直接考驗摩根士丹利的論點：SpaceX FY27年的AI計算容量走勢，以及2027年的建設啟動。若公司從4.9GW的基本估算向10GW的內部目標大幅推進，每增加1GW的上行空間約對應27美元的額外股票價值。若時間表出現延誤，或SpaceX債務融資能力出現壓力跡象，將是對喬納斯所警示的「宣布的資本支出與實際增長並非同一回事」這一論斷的考驗。
