健康之路中期收入飆49.7%，純利僅增29.6%
健康之路（02587）上半年收入7.75億人民幣，按年升近五成，但股東應佔溢利僅920萬，每股盈利維持0.01元人民幣。股價距離52週高位跌逾八成，市盈率約73倍。
健康之路（02587）上半年收入7.75億人民幣，按年升近五成，但股東應佔溢利僅920萬，每股盈利維持0.01元人民幣。股價距離52週高位跌逾八成，市盈率約73倍。
- 收入升49.7%至7.75億人民幣
- 現價市盈率約72.9倍
- 收入 7.8 億CNY，按年 +49.7%
一句話結論：生意做大但賺錢效率冇跟住升，估值偏貴。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 775.3 百萬CNY | 517.9 百萬CNY | +49.7% |
| 毛利 | 243.2 百萬CNY | 161.7 百萬CNY | +50.3% |
| 股東應佔溢利 | 9.2 百萬CNY | 7.1 百萬CNY | +29.6% |
| 每股基本盈利 | 0.01 CNY RMB | 0.01 CNY RMB | +0.0% |
發生咗咩事
健康之路（02587）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入由上年同期5.18億人民幣增至7.75億人民幣，升幅達49.7%。毛利由1.62億升至2.43億，升50.3%，毛利率約31.4%（即賣100蚊嘢，扣咗成本後淨返約31.4蚊）。
股東應佔溢利由710萬增至920萬，升29.6%，但每股基本盈利維持0.01元人民幣，冇變過。公司冇派中期息。
點解會咁
收入增長近五成，主要靠生意規模擴大，但純利增長幅度（29.6%）明顯慢過收入增幅，反映成本或開支增長更快。公告冇披露具體原因，但從帳目檢查睇到，實際稅率由32.9%跌到-4.8%（即係公司少交咗稅，甚至可能攞返稅），呢部分貢獻咗純利增長，唔係純粹靠做多生意。
另外，其他收入佔除稅前溢利18%，即係盈利中有唔少係嚟自非主營業務嘅收入，例如政府補貼或投資收益，呢啲收入未必穩定。
用人話講
健康之路係一間互聯網醫療平台公司，主要幫病人預約醫生、提供線上問診等服務。佢嘅收入主要嚟自平台服務費或者醫療相關嘅交易抽佣。對普通香港人嚟講，如果你用過內地嘅掛號App或者線上睇醫生，可能就用過佢嘅服務。
帳目要留意乜嘢
帳目檢查發現兩個警示：
1. 其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅18%。即係公司賺嘅錢入面，有近兩成係嚟自非主營業務，例如政府補貼或投資收益。呢啲錢唔係年年有，如果冇咗，盈利會明顯縮水。
2. 實際稅率跌咗：實際稅率由32.9%跌到-4.8%，即係公司少交咗稅，甚至可能攞返稅。純利增長有一部分係靠稅務優惠，唔係生意本身做多咗。如果稅率回復正常，盈利會受壓。
股價點睇
健康之路現價1.70港元，52週高位10.08港元，即係跌咗83.1%。50日平均線2.16港元，200日平均線4.00港元，股價遠低於兩條平均線，顯示走勢偏弱。公告喺收市後發出，市場未開市，暫時未有業績後股價反應。
以現價計，市盈率約72.9倍（即係每股盈利年化0.0233港元，股價1.70港元）。呢個倍數喺互聯網醫療行業嚟講算偏高，尤其係公司盈利增長唔算快。
我哋嘅估算
0.47 HKD（12個月），較現價 -72.6%。
計法：年化每股盈利 0.0233 × 20.0 倍。按行業常識，互聯網醫療平台公司合理市盈率約15-25倍，取中間值20倍。
風險
- 盈利增長靠稅務優惠，唔可持續
- 股價距離52週高位跌逾八成，市場信心弱
- 市盈率72.9倍，估值偏貴
資料來源：健康之路中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
