長實半年收入爆升193% 惟經調整盈利僅增4.9%

長實上半年收入狂升至216億港元，主要靠賣英國同本地物業。不過撇除一次性收益後，經調整盈利只升5%左右，派息僅象徵式加2%，反映實際增長有限。

長實上半年收入狂升至216億港元，主要靠賣英國同本地物業。不過撇除一次性收益後，經調整盈利只升5%左右，派息僅象徵式加2%，反映實際增長有限。

• 收入升193.5%至216億，但經調整溢利僅升4.9%
• 每股基本盈利2.48港元，按年增37.8%
• 中期息微增至0.41港元，增幅約5%

一句話結論：營收倍升但盈利增長靠非經常項目，經調整表現平平。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

長實集團（01113）公布截至2026年6月30日止中期業績。期內收入為216.18億港元，比去年同期的73.66億港元大幅飆升193.5%。呢筆收入主要嚟自物業銷售嘅貢獻，公告冇披露詳細業務分部數據，但明顯係因為大型項目喺今期入帳。

股東應佔溢利（即係公司賺到嘅純利）報86.83億港元，按年升37.8%；每股基本盈利2.48港元，同樣升37.8%。中期股息每股0.41港元，比去年嘅0.39港元只係加咗5%，增速遠低過表面盈利增幅。

點解會咁

表面盈利大增，主要係靠一次性項目撐起。公告披露，經調整股東應佔溢利（即係撇除投資物業公允值變動、減值、出售英國合營公司利潤等非經常項目後嘅核心盈利）只有66.40億港元，僅比去年同期嘅63.30億港元微升4.9%。換句話講，盈利增長唔係嚟自生意做大咗，而係靠賣資產同市況波動重估物業。

收入倍升嘅主因係物業銷售喺今期集中入帳，但呢啲銷售嘅利潤率可能唔高，所以收入大增但核心利潤冇跟住升。派息增幅細，亦反映管理層對現金狀況保持審慎。

用人話講

長實係長江集團旗下嘅地產公司，主要喺香港、英國、中國內地同其他地區做物業發展、收租同基建業務。你可以當佢係一個大地產商，起樓賣樓、收購寫字樓同商場收租。佢嘅樓盤包括唔同階層嘅住宅，仲有商場同酒店。佢嘅生意影響你每日生活？如果你住緊長實起嘅樓、去佢旗下商場行街，或者因為樓市升跌影響到投資價值，就會有關係。

帳目要留意乜嘢

系統檢查咗公司嘅帳目，包括現金流同盈利嘅匹配、應收帳款、存貨、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸水平同派息穩定程度，全部八項檢查都冇觸發警示。不過要留意，呢個只係初步篩查，唔係完整審計，冇觸發警示唔等於公司盤數完全冇問題，只係我哋冇發現明顯嘅危險信號。

股價點睇

長實現價48.10港元，距離52週高位52.20港元只係低7.9%，比52週低位36.22港元高出32.8%。過去一年股價累升30.1%，表現唔錯。業績公告喺收市後出，市場未開市，暫時冇即時股價反應。

以今期每股盈利年化（2.48港元×2＝4.96港元）計算，現價對應市盈率約9.7倍。相比上年業績公布前後（2025年9月13日）市場畀嘅10.7倍水平，而家估值略為便宜啲，但都要留意經調整盈利增長緩慢，如果市場睇淡核心業務，估值可能再壓縮。

我哋嘅估算

48.51 HKD（12個月），較現價 +0.9%。

計法：經調整每股盈利年化 3.79 × 12.8 倍。基於上年同期市場給予的10.7倍市盈率，因公司核心盈利增長放緩，但仍有資產質素，給予略高於歷史水平的12.8倍，反映物業銷售入帳一次性因素消退後的估值

風險

• 物業銷售入帳時間唔穩定，影響收入波動
• 核心盈利增長放緩，派息能力受限
• 香港地產市道同利率走向不明朗

資料來源：長實集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。