貪玩中期純利跌67%，收入減6%至18.8億

貪玩（09890）截至6月底半年收入跌6%至18.8億人民幣，股東應佔溢利大減67%至2.1億，主因其他收入急跌及毛利受壓。股價年初至今跌逾四成。

貪玩（09890）截至6月底半年收入跌6%至18.8億人民幣，股東應佔溢利大減67%至2.1億，主因其他收入急跌及毛利受壓。股價年初至今跌逾四成。

• 收入跌6%至18.8億人民幣
• 純利插67%至2.1億人民幣
• 收入 18.8 億CNY，按年 -6.0%

一句話結論：業績倒退，盈利靠非經常項目撐住

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

貪玩（09890）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績，收入為18.8億人民幣，較去年同期20億人民幣下跌6%；毛利率由60.5%降至53.2%（即每賣100蚊嘢，扣成本後淨賺53.2蚊，較去年同期少7.3蚊）。股東應佔溢利僅2.1億人民幣，按年大跌67%。

公司每股冇派息，與去年一樣冇派。公告冇披露每股基本盈利數字。

點解會咁

盈利大跌主因唔係本業賣少咗嘢——收入只跌6%，但溢利卻跌67%，反映利潤率受壓。毛利跌幅（-17.5%）遠超收入跌幅（-6%），即係成本冇跟住收入一齊減。

更重要係，其他收入（例如投資收益、補貼等非本業收入）由上年5.3億人民幣急跌53%至2.5億人民幣，呢部分佔咗除稅前溢利282.6百萬嘅89%，即係公司盈利絕大部分靠呢啲一次性或非核心項目撐住。呢類收入唔穩定，一旦減少就令盈利大縮水。

用人話講

貪玩係一間遊戲公司，主要做手機遊戲嘅開發同發行。佢推出嘅遊戲你可能聽過，例如《貪玩藍月》呢類角色扮演遊戲。公司靠玩家課金（即買道具、VIP）賺錢。

業績差，代表佢哋啲遊戲冇以前咁受歡迎，或者玩家課金意欲低咗。對普通讀者嚟講，如果你冇買呢隻股票，今次業績影響唔大；如果你係股東，就要留意公司核心業務（賣遊戲服務）嘅盈利能力係咪持續轉差。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入2.5億人民幣，等於除稅前溢利2.83億嘅89%，按年跌52.8%。呢筆錢唔係靠本業賣遊戲賺返嚟，而係靠投資或補貼等一次性項目。如果呢類收入持續減少，公司核心盈利可能更弱。

股價點睇

貪玩股價報10.10港元，較52週高位21.44港元低53%，接近52週低位9.69港元。股價過去1年跌40.9%，3個月跌18.5%，1個月則升3.3%。50日平均線10.52港元略高於現價，200日平均線14.71港元則遠高於現價，反映股價中長期走弱。

由於公司盈利大幅倒退，而公告冇提供經調整盈利數字，我哋冇辦法用市盈率（即股價除以每股盈利）去判斷估值貴定平。簡單講：公司賺少咗咁多，股價又喺低位，反映市場已預期業績差。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公司中期純利大跌67%兼冇經調整盈利數字，無法用市盈率或任何估值倍數計算目標價。我哋手上冇足夠數據（例如現金結餘、燒錢速率）去推算合理價值，所以唔會憑空畀一個數字。

風險

• 本業盈利能力持續轉差，收入及毛利率齊跌
• 一次性收入佔比過高，盈利穩定性欠佳
• 股價接近52週低位，市場信心薄弱

資料來源：貪玩中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。