復星醫藥中期多賺1.1%，收入增4.9%

復星醫藥上半年收入微增4.9%，純利僅升1.1%，增長主要靠控制成本同少交稅。現價市盈率約11.4倍，遠低於上年同期嘅18.3倍，但需留意帳目細節。

復星醫藥上半年收入微增4.9%，純利僅升1.1%，增長主要靠控制成本同少交稅。現價市盈率約11.4倍，遠低於上年同期嘅18.3倍，但需留意帳目細節。

• 收入增4.9%至203.8億人幣
• 純利僅升1.1%至17.2億人幣
• 市盈率11.4倍，低於上年18.3倍

一句話結論：增長乏力，靠減稅撐盈利

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

復星醫藥截至2026年6月30日止六個月，收入203.8億人民幣，按年升4.9%；毛利100.9億人民幣，升8.5%。但股東應佔溢利僅17.2億人民幣，升1.1%，每股盈利0.65人民幣，升1.6%。公司冇派中期息。

收入增長主要來自醫藥業務，但純利增速明顯慢過收入，反映盈利能力受壓。公告冇披露經調整盈利，盈利質素要再睇。

點解會咁

純利僅升1.1%，主因收入增長有限，而毛利增速（+8.5%）較收入高，說明成本控制有啲幫助，但唔足以大幅推高盈利。

更重要嘅係，實際稅率由22.7%跌到16.9%，即係少交咗稅。假如稅率不變，純利增長會更差。所以盈利增長主要係靠慳稅，而唔係生意做多咗。

用人話講

復星醫藥係一間醫藥公司，賣藥同醫療設備。佢哋有好多不同嘅藥品，包括中成藥、西藥同生物藥，亦都有醫院業務。你喺藥房見到嘅藥，或者醫生開嘅處方，可能就係佢哋嘅產品。

呢半年佢哋賣多咗少少貨，但賺嘅錢幾乎冇變，因為成本冇點降，只係交稅交少咗先令盈利微升。

帳目要留意乜嘢

［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由 22.7% 跌到 16.9%，即係公司呢半年交稅比例低咗。呢個令淨利潤多咗約1.2億人幣（用上年稅率計），但呢筆錢唔係賣貨賺返嚟，而係一次性嘅稅務優惠或者退稅。如果下次稅率回升，盈利就會受壓。

股價點睇

復星醫藥股價現報17.31港元，距離52週高位28.80港元跌咗39.9%，但比52週低位15.06港元高約14.9%。過去一年股價累跌19.7%，但近一個月反彈7.2%。業績公告喺收市後公布，市場未反映。

以現價計，市盈率約11.4倍（基於年化每股盈利1.5163港元）。上年同期業績公布前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率係18.3倍。現時估值明顯低咗，可能反映市場對公司增長前景有憂慮。

我哋嘅估算

18.20 HKD（12個月），較現價 +5.1%。

計法：年化每股盈利 1.5163 × 12.0 倍。考慮到公司收入增長放緩、盈利能力下降，但估值仍低於歷史水平，按行業常識取略低於歷史中位數嘅12倍市盈率。

風險

• 收入增長放緩，純利增長靠減稅不可持續
• 股價距離52週高位仍遠，市場信心需時間恢復
• 醫藥行業監管政策變化或影響盈利能力

資料來源：復星醫藥中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。