華晨中國純利跌54%，收入增20%但賺少咗

華晨中國（01114）中期收入增兩成，但純利急跌過半，主要受成本拖累。每股派息由0.8港元減至0.5港元，股價現報2.4港元，市盈率約6.7倍。

華晨中國（01114）中期收入增兩成，但純利急跌過半，主要受成本拖累。每股派息由0.8港元減至0.5港元，股價現報2.4港元，市盈率約6.7倍。

• 收入升20.3%至6.76億人民幣
• 股東應佔溢利跌54.2%至7.79億
• 收入 6.8 億CNY，按年 +20.3%

一句話結論：業績表面增長，實質盈利大幅倒退，靠減稅撐住利潤。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

華晨中國喺截至2026年6月30日止六個月嘅中期業績，收入錄得675.8百萬人民幣，比去年同期嘅561.7百萬人民幣增加20.3%。但股東應佔溢利大幅倒退，由1,701.4百萬人民幣跌到778.5百萬人民幣，跌幅達到54.2%。每股基本盈利亦跟住跌，由0.33723人民幣跌到0.1543人民幣。

派息方面，每股中期股息由0.8港元減至0.5港元，少咗37.5%。呢個減幅同純利跌幅大致吻合，顯示公司冇特別增加派息比例。

點解會咁

收入雖然升咗兩成，但毛利反而由93.5百萬人民幣跌到67.7百萬人民幣，跌幅27.6%。即係話，賣多咗貨但賺嘅差價縮咗水，成本控制出現問題。毛利率由16.6%跌到10%（即係賣一百蚊，扣成本後只係賺10蚊），反映經營效率轉差。

值得留意嘅係，實際稅率由13.2%急降到0.3%，即係公司今年上半年交少咗好多稅。如果冇呢個稅務優惠，純利跌幅可能會更大。換句話講，利潤下跌主要係因為生意賺少咗，而唔係生意做多咗。

用人話講

華晨中國係一間汽車公司，主要做緊寶馬喺中國嘅合資生意（即係同德國寶馬一齊喺內地整車賣車）。收入嘅20%增長，代表佢哋賣多咗車或者收多咗服務費。但利潤跌一半，反映成本上升（例如原材料、人工貴咗）或者賣車嘅差價收窄。

同你日常生活有冇關係？如果你有考慮買寶馬車，或者留意中國汽車市場，呢間公司嘅表現會影響車價同供應。另外，公司減少派息，即係小股東收少咗錢。

帳目要留意乜嘢

【留意實際稅率跌咗】今期實際稅率由13.2%急降到0.3%，即係公司上半年交嘅稅少咗好多。呢個唔係因為多做咗生意，而係可能稅務優惠或者一次性退稅。如果冇呢項，純利可能跌得仲勁。投資者要留意未來稅率會唔會回升，影響盈利。

股價點睇

股價喺業績公布前收報2.40港元，距離52週高位4.39港元低45.2%，貼近52週低位1.91港元。過去一年股價下跌32.3%，但最近一個月反彈19.1%。以今期年化每股盈利約0.3600港元計（0.1543人民幣×2×1.1666），市盈率約6.7倍。上年同期業績前後（2025年9月），市場畀嘅市盈率約4.6倍（股價3.61港元，年化EPS 0.7868港元）。現時6.7倍略高於當時，反映市場或已預期盈利下跌。

我哋嘅估算

1.66 HKD（12個月），較現價 -31.1%。

計法：今期年化每股盈利 0.36 × 4.6 倍。參照上年同期業績前後市場畀嘅市盈率（約4.6倍），因為盈利同樣顯著下跌，採用相同合理估值倍數。

風險

• 盈利下跌趨勢未止，成本壓力持續
• 稅務優惠可能一次過，未來實際稅率回升會再減利潤
• 股價已反彈近兩成，若業績未如預期或回吐

資料來源：BRILLIANCE CHI中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。