瑞聲中期純利微增2.9%，毛利率升近18%
瑞聲科技上半年收入升8.9%，但純利只升2.9%，毛利率改善帶動利潤，惟其他收入佔比高，實際稅率大降令盈利增長打折扣。
瑞聲科技上半年收入升8.9%，但純利只升2.9%，毛利率改善帶動利潤，惟其他收入佔比高，實際稅率大降令盈利增長打折扣。
- 收入增8.9%至145.06億人幣
- 毛利率增17.8%至32.44億人幣
- 純利僅增2.9%至9.01億人幣
一句話結論：盈利增長靠成本控制，非生意大升
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 14,506.4 百萬CNY | 13,318.5 百萬CNY | +8.9% |
| 毛利 | 3,244.1 百萬CNY | 2,753.7 百萬CNY | +17.8% |
| 股東應佔溢利 | 901.3 百萬CNY | 875.7 百萬CNY | +2.9% |
| 每股基本盈利 | 0.79 CNY RMB | 0.76 CNY RMB | +3.9% |
發生咗咩事
瑞聲科技（02018）截至2026年6月30日止六個月，收入145.06億元人民幣，比去年同期增長8.9%。毛利率由20.7%升至22.4%（即每賣100蚊貨，扣成本後淨賺22.4蚊，比上年多1.7蚊）。股東應佔溢利9.013億元，只升2.9%，每股盈利0.79元人民幣，增長3.9%。公司冇派中期息。
盈利增長遠慢過收入，主要因為其他開支大增。公告冇披露經調整純利數字，但提到扣除其他收益及虧損後嘅「基礎」增長，冇具體金額。
點解會咁
盈利增長靠兩樣嘢：第一，毛利率由20.7%升至22.4%，即係成本控制得好咗，賣同一樣嘢賺多咗。第二，實際稅率由15.6%跌到9.4%，即係交少咗稅，令淨利潤多咗。但收入只升8.9%，唔算好快，而且其他收入等於除稅前溢利嘅24%，即係有唔少錢係靠非主營業務（例如政府補貼、利息收入）賺返嚟，呢啲唔係穩定收入。
用人話講
瑞聲科技做手機零件生意，主要係聲學部件（喇叭、咪高峰）、觸控馬達、光學鏡頭呢啲，你嘅智能電話入面好多零件都係佢哋造嘅。佢哋賣貨畀手機品牌商（如蘋果、三星等），收入同手機銷量掛鈎。今次業績顯示生意有增長，但唔算好快，賺多咗嘅錢主要嚟成本慳咗同稅交少咗。
帳目要留意乜嘢
【帳目要留意乜嘢】
［留意］其他收入佔比唔低：其他收入等於除稅前溢利嘅24%，即係公司賺嘅錢有近四分一係嚟自非主營業務（例如政府補貼或利息），呢啲收入唔穩定，如果冇咗，盈利會大跌。
［留意］實際稅率跌咗：實際稅率由15.6%跌到9.4%，即係交少咗稅，令到淨利潤多咗。但呢個係一次性因素，下年未必有，所以盈利增長有啲水份。
股價點睇
現價42.00港元，52週高位50.35港元（低16.6%），52週低位32.00港元。過去一年股價跌7.8%。以現價計，市盈率約22.8倍。上年同期（2025年9月）業績公布前後，股價43.8港元，對應市盈率24.8倍，即係而家估值比一年前平咗少少。
我哋嘅估算
41.56 HKD（12個月），較現價 -1.1%。
計法：年化每股盈利 1.8388 × 22.6 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率24.8倍，考慮到今年盈利增長放緩（純利僅升2.9%），略為調低至22.6倍，反映增長動力減弱。
風險
- 手機市場需求放緩，收入增長難持續
- 其他收入佔比高，非主營業務波動大
- 實際稅率回升會壓低盈利
資料來源：瑞聲科技中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
