美元短期偏強惟升勢未必持久

美國經濟持續展現韌性，聯儲局主席沃什上任後市場預期加息，加上財政開支支持，美元短期仍有望維持強勢。不過，分析指利好因素偏向周期性，長期仍面對儲備分散及政策收緊等結構性挑戰。

美國經濟持續展現韌性，財政開支亦為增長提供支持，美元未來數月仍可能維持相對強勢。不過，目前的利好因素較偏向周期性及政策性質，未必代表美元的長期趨勢已經逆轉。

新任聯儲局主席沃什（沃什）上任後，市場普遍認為其政策立場較為強硬，並開始計入今年稍後可能加息。若美國利率在較長時間內維持高位，甚至進一步上升，美元相對其他貨幣的息差優勢自然會更加突出。然而，市場對沃什的取態或有過度解讀之嫌，沒有釋出減息訊號並不等於聯儲局已明確轉向加息，貨幣政策最終仍取決於聯邦公開市場委員會的集體決定。

聯儲局減少提供清晰的前瞻指引，意味市場需要根據每次經濟數據重新評估利率走勢。由於通脹、就業及增長數據可能反覆，市場定價亦將更容易出現大幅變化，增加美債及外匯市場的波動。財政政策是另一項短期利好，美國政府希望在11月中期選舉前維持經濟動力，持續增加開支有助支持需求，並推高市場對美國增長及利率的預期，從而利好美元。

不過，選舉前的財政推力不可能無限延續。當刺激作用逐步減退，市場焦點將轉向私人投資能否接力，其中人工智能相關資本開支能否持續帶動企業投資及生產力增長，尤其值得留意。

美國經濟表現優於其他市場，短期通常有利美元，但兩者並非必然同步。美元的長期走勢除了取決於經濟增長及利率差距，亦受到全球投資者對美國資產的配置意欲，以及各國央行對美元儲備需求的影響。部分投資者認為人工智能投資主要集中於美國，將繼續吸引海外資金，為美元提供較持久的支持，但美元仍面對若干結構性挑戰。

近年部分央行增加黃金配置，並逐步分散外匯儲備，反映全球減低對單一儲備貨幣依賴的趨勢仍在延續，美元在全球儲備中的優勢可能逐漸受到削弱。美國的移民及貿易政策亦可能影響長遠競爭力，若政策持續收緊，或會降低美國吸引高技術人才、企業家及海外資本的能力。

因此，美元短期仍有望受惠於較高利率預期、財政擴張及經濟韌性，但踏入2026年底後，隨着選舉前刺激逐步減退，長期逆風或會重新成為市場焦點。投資者宜區分短期政策帶來的支持，與美元長線基本因素是否真正改善。