摩通降華潤啤酒目標價至28元 維持增持評級

摩根大通下調華潤啤酒目標價，由34元降至28元，維持「增持」評級。報告指集團上半年收入遜預期，純利按年跌11%，但估值吸引，風險回報比具吸引力。

摩根大通發表報告，將華潤啤酒(00291.HK)目標價由34元下調至28元，維持「增持」評級。報告指出，集團上半年收入按年增長1.2%，低於市場預期的2.2%升幅；純利按年下跌11%，遠遜市場預期大致持平的表現。

報告提到，啤酒平均售價僅升0.5%，遜於市場預期的2%，反映集團選擇以保市場份額及維持大眾化市場基礎為優先，而非透過削減低端銷量來推高價格。高端化趨勢雖然持續，高檔及中高檔啤酒銷量均錄得雙位數增長，但步伐較市場預期慢。

高檔啤酒佔比僅27%，仍不足以完全抵銷中低端市場的壓力。此外，新渠道合作貢獻增量增長，銷量佔比不足1%，但可改善消費者洞察。摩通認為，華潤啤酒的風險回報比看來頗具吸引力，因當前交易價格約為2027年預估市盈率約10倍，股息率為5.5%。

該行將目標市盈率倍數從15倍下調至14倍，以2027年預估市盈率為基準，與全球啤酒同業水準一致。目標價相應由34元降至28元，維持「增持」評級。