偉仕佳杰中期純利飆49.9%，年化市盈率僅7.7倍

收入升15.6%，純利大升49.9%，但存貨同借款急增，股息繼續冇，帳目有暗湧。現價市盈率約7.7倍，低過一年前嘅11.8倍。

收入升15.6%，純利大升49.9%，但存貨同借款急增，股息繼續冇，帳目有暗湧。現價市盈率約7.7倍，低過一年前嘅11.8倍。

• 純利9.14億港元，按年升49.9%
• 收入525億港元，按年升15.6%
• 年化市盈率7.7倍，低於一年前11.8倍

一句話結論：盈利靚仔但貨同債齊升，估值平有原因。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

偉仕佳杰喺2026年上半年收入525億港元（即係525,000,000,000蚊），比上年同期多咗15.6%。毛利亦跟住升，由21.6億增至26.1億，增幅20.8%，比收入升得更快。

股東應佔溢利（即係純利，扣晒所有成本同稅之後真正賺到嘅錢）升咗近五成，由6.1億跳到9.1億港元，每股盈利由44.06港仙（1仙=0.01港元）升到65.95港仙。不過公司繼續冇派中期息，即係股東冇錢收。

點解會咁

盈利大升主要係靠毛利率改善同成本控制。公告冇細分收入來源，但數字顯示毛利率（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本之後淨返幾多）由4.75%升至4.97%，呢個0.22個百分點嘅改善，喺525億收入入面，已經貢獻咗約1.1億額外毛利。

另外，行政費用同銷售費用佔收入比例都輕微下降，令純利增長（49.9%）遠遠跑贏收入增長（15.6%）。換句話說，公司賺多咗錢，主要係因為每樣嘢都慳咗啲，而唔係生意突然間爆升。

用人話講

偉仕佳杰係一間做資訊科技產品分銷嘅公司。簡單講，佢由聯想、華為、蘋果呢啲大廠攞貨，再轉賣畀電器舖、電腦舖、或者企業客戶。你喺舖頭買到嘅電腦、手機、Server，好多都係經佢隻手入貨。

公司賺嘅錢，嚟自買賣差價同幫供應商提供物流、資金周轉服務嘅收入。佢上半年做咗525億生意，賺咗9.1億，即係每100蚊生意賺約1.7蚊，生意模式利潤唔高，但數量夠大。

帳目要留意乜嘢

存貨積壓：存貨比2025年底多咗43.7%，但同期收入只係增加15.6%。目前存貨足夠賣61日（即係出一次貨要等成兩個月先賣得出）。如果市道轉差或者產品過時，呢批貨可能要打折賣，甚至蝕本，影響盈利。

借多咗錢，現金反而少咗：借款（銀行貸款）比2025年底增加咗49.8%，但手頭現金反而減少13.2%。即係公司借咗好多錢，但現金水位反而下跌，資金流動性風險上升。

要留意以上比較係同2025年12月底比，唔係上年同期，所以可能受季節性影響（例如年尾通常收多啲數），但仍然值得警惕。

股價點睇

偉仕佳杰股價喺業績公布前收報10.20港元，52週高位12.49，低位7.44。現價距離高位約18.3%。過去一年股價跌咗6.5%，但最近1個月彈咗6.5%，反映市場可能已經偷步炒業績。

用上年同期業績前嘅估值約11.8倍市盈率比較，而家7.7倍明顯低咗。但要注意，當年嘅盈利基數較低，而家嘅低倍數某程度上反映市場對存貨同借款嘅憂慮。

我哋嘅估算

12.04 HKD（12個月），較現價 +18.1%。

計法：年化每股盈利（今期65.95港仙×2÷100） 1.319 × 9.13 倍。參考上年同期業績前市場給予嘅11.8倍市盈率，但考慮到存貨同借款風險，保守打77折（約9.13倍），反映合理通脹預期。

風險

• 存貨增長遠超收入，未來有減值風險
• 借款大增但現金減少，資金壓力上升
• 冇中期息，投資者失去現金回報

資料來源：偉仕佳杰中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。