徽商銀行中期多賺1%，市盈率僅3.2倍

徽商銀行上半年收入升2%至217.4億人民幣，盈利增1%至92.0億，每股派息維持零。股價年內升44%，現價市盈率約3.2倍，較去年同期估值略高。

徽商銀行上半年收入升2%至217.4億人民幣，盈利增1%至92.0億，每股派息維持零。股價年內升44%，現價市盈率約3.2倍，較去年同期估值略高。

• 中期盈利92.0億人民幣，按年僅增1%
• 收入升2%至217.4億，增長放緩
• 市盈率3.2倍，較去年2.2倍有所上升

一句話結論：盈利微增，估值低但增長動力有限

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

徽商銀行截至2026年6月30日止六個月，收入（即利息收入及其他營業收入）報217.44億元人民幣，較去年同期嘅213.16億元微升2.0%。股東應佔溢利（即銀行真正賺到嘅錢）報92.03億元，只係多咗1.0%，每股基本盈利維持0.66元人民幣不變。銀行嘅毛利率（即收入扣咗資金成本之類之後嘅利潤率）公告冇披露，所以我哋唔能夠判斷賺錢能力有冇改善。

股息方面，今期同去年同期一樣冇派中期息，每股派息係0元人民幣。對銀行股嚟講，中期唔派息都算常見，睇投資者會唔會期望全年業績時派。

點解會咁

徽商銀行今次盈利增長主要係靠收入多咗2%，而唔係大幅慳錢或者減值損失減少。每股盈利冇增長，因為盈利增幅同股數大致同步。

呢種「收入微增、盈利微增」嘅情況，反映銀行生意冇做大，增長主要嚟自現有業務自然回升或者成本控制，而唔係有新嘅增長引擎。公告冇解釋收入增長嘅具體來源，例如係咪利息收入增加定係手續費收入帶動，呢點要留意。

用人話講

徽商銀行係安徽嘅地方銀行，主要做存貸款業務，同香港人直接關係唔大，但如果持有佢港股（代號03698），就等於買咗間內地銀行嘅股權。銀行賺錢主要靠收息（借錢出去收高息）同收手續費（例如信用卡、匯款）。

呢半年佢賺咗約92億人民幣，但同上年差不多，冇乜增長。股價4.96港元，以市盈率計約3.2倍（即係用呢個賺錢速度，理論上3.2年可以回本），喺內地銀行股入面算偏低。

帳目要留意乜嘢

我哋對八項帳目指標做咗系統檢查，包括現金流對盈利嘅匹配、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸變化同派息穩定性，今次全部冇觸發任何警示。呢個只係初步篩查，唔代表盤數一定冇問題，但起碼冇見到明顯嘅財務異常訊號。

股價點睇

徽商銀行股價收報4.96港元，52週高位係5.34港元，距離高位仲有7.2%差距。過去一年股價升咗44.0%，相當強勢，但近1個月跌咗4.3%，近3個月亦微跌0.9%，可能反映市場對增長放緩有憂慮。

以現價計，市盈率約3.2倍（用年化每股盈利1.5396港元計），高過上年中期業績前後（2025年9月13日）市場畀嘅約2.2倍。即係話股價已比之前貴咗，但依然係偏低水平，市賬率等其他指標公告冇提供。

我哋嘅估算

5.39 HKD（12個月），較現價 +8.8%。

計法：年化每股盈利 1.5396 × 3.5 倍。參考上年同期市盈率2.2倍及現時3.2倍，考慮到銀行股普遍估值偏低，取略高於現時水平嘅3.5倍作為合理倍數（按行業常識判斷）

風險

• 收入增長放緩至2%，冇新增長動力
• 估值已從2.2倍升至3.2倍，再升空間有限
• 股價52週高位5.34元，接近阻力位

資料來源：徽商銀行中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。