環球醫療中期收入跌6.3% 盈利靠慳回來

環球醫療上半年收入71億人民幣，按年跌6.3%，但股東應佔溢利反升2.8%至12.6億。不過經營現金流僅得賬面盈利嘅22%，盈利質素存疑。

環球醫療上半年收入71億人民幣，按年跌6.3%，但股東應佔溢利反升2.8%至12.6億。不過經營現金流僅得賬面盈利嘅22%，盈利質素存疑。

• 收入跌6.3%，但盈利升2.8%
• 現價市盈率約3.2倍
• 收入 71.0 億CNY，按年 -6.3%

一句話結論：賺錢靠縮數，但現金回籠弱，估值平但風險唔細。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

環球醫療（02666）公布截至2026年6月底止中期業績，收入71.01億元人民幣，比上年同期75.81億元少咗6.3%，即係生意縮水咗。毛利25.03億元，跌3.8%，而股東應佔溢利（即係公司真正賺到嘅錢）反而有12.63億元，升2.8%。每股基本盈利0.63元人民幣，比上年嘅0.65元跌3.1%。中期唔派息，同上年一樣冇息收。

點解會咁

收入跌但盈利升，主要係公司控制成本有效。毛利率（即係賣一百蚊嘢扣咗成本後淨返幾多）由34.3%微升至35.2%，但呢個升幅唔算大。賺多咗錢最主要嚟自其他成本慳咗，尤其係行政開支之類。不過，經營活動現金流（即係真正收到嘅現金）只有2.81億元，相比賬面盈利12.63億元，比率得0.22倍。正常公司應該接近1倍，呢個數反映好多盈利只係「掛賬」而冇實際現金落袋。

用人話講

環球醫療係一間做醫療設備租賃同醫院管理嘅公司。佢主要收租同收服務費，同你睇醫生或者買藥冇直接關係。收入跌係因為租賃生意少咗，但佢透過慳開支嚟保住盈利。唔派息嘅話，股東只能靠股價升跌賺錢。

帳目要留意乜嘢

【賬面盈利同現金流嚴重唔匹配】經營活動現金流得賬面盈利嘅0.22倍，即係賺到100蚊但只收到22蚊現金。健康標準係接近1倍，低過0.7倍就要留意。呢個可能意味住公司有大量應收賬未收到錢，或者盈利入面包含一次過嘅非現金項目。讀者要驚嘅係：如果收唔返錢，將來可能要減值（即係嗰筆收入作廢），到時盈利會跌。

股價點睇

環球醫療今日收報4.71港元，距離52週高位6.66港元低29.3%。過去一年股價跌21%，近三個月跌9.4%。以今日年化每股盈利（0.63元人民幣×2×1.1664匯率=1.4697港元）計，現價市盈率約3.2倍。上年同期業績前後（2025年9月13日）股價6.26港元，對應市盈率4.1倍，現時估值比當時更低。但考慮到盈利質素差，低估值或者係反映風險。

我哋嘅估算

4.48 HKD（12個月），較現價 -4.8%。

計法：年化每股盈利 1.4697 × 3.05 倍。上年度市場給予的市盈率為4.1倍，現因盈利質素差向下調整1倍，取3.05倍

風險

• 現金流弱可能導致減值或派息削減
• 收入持續下跌反映業務收縮
• 估值低但可能反映基本因素轉差

資料來源：環球醫療中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。