理想汽車半年蝕39.9億，收入跌13.4%

理想汽車（02015）公布中期業績，收入486.5億人幣，按年跌13.4%；股東應佔虧損39.9億人幣，去年同期賺17.4億。毛利率亦由20.3%急跌至9.5%。

理想汽車（02015）公布中期業績，收入486.5億人幣，按年跌13.4%；股東應佔虧損39.9億人幣，去年同期賺17.4億。毛利率亦由20.3%急跌至9.5%。

• 收入跌13.4%至486.5億人幣
• 轉蝕39.9億人幣，去年同期賺17.4億
• 收入 486.5 億CNY，按年 -13.4%

一句話結論：公司由盈轉虧，收入與毛利率齊跌

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

理想汽車截至2026年6月底止半年，收入486.5億人民幣，按年跌13.4%；毛利46.4億人民幣，跌59.2%；股東應佔虧損39.9億人民幣，去年同期賺17.4億人民幣。每股虧損1.98元人民幣。

公司蝕錢，冇派股息。若撇除股權激勵開支（即係公司畀員工股票代替現金薪酬嘅成本），經調整虧損為36.1億人民幣，去年同期經調整盈利24.8億人民幣。

點解會咁

盈利由盈轉虧，主要因為收入減少同毛利率大跌。收入跌13.4%，但毛利跌幅達59.2%，顯示賺錢能力明顯轉差。毛利率（即賣車收入扣直接成本後嘅賺錢比例）由20.3%跌到9.5%，可能係因為減價促銷或成本上升。

另外，公司嘅稅務情況亦有影響。實際稅率（即利潤要交幾多稅）由15.5%跌到-12.5%，呢個唔係因為生意好咗，而係因為公司蝕錢可以有稅務優惠，但呢啲係一次性因素，唔可以當成持續嘅增長來源。

用人話講

理想汽車係一間造電動車嘅公司，主要賣SUV車款畀家庭用戶。佢哋賣車嘅收入係靠賣車同零件、提供售後服務等。平時如果你喺街見到理想嘅車，就係呢間公司嘅產品。佢哋賺唔賺錢，同賣幾多車、賣車賺幾多差價直接相關。而家收入跌、毛利跌，即係賣少咗車或者賺少咗錢。

帳目要留意乜嘢

實際稅率跌咗：實際稅率由15.5%跌到-12.5%，即係公司蝕錢，稅局唔會收稅，甚至可以退稅，但呢個唔係因為生意好咗，而係蝕錢帶嚟嘅一次性好處，唔可以當成持續嘅盈利來源。

股價點睇

理想汽車現價48.10港元，較52週高位104.50港元跌54%，較52週低位45.90港元高4.8%。股價喺過去1個月跌11.9%，3個月跌20.4%，1年跌47.8%。現價低過50日平均線（49.19港元）同200日平均線（63.51港元），反映股價近期偏弱。

由於公司虧損，冇市盈率（PE）可言，只能用市銷率（即股價除以每股收入）估值。現價對應嘅年化每股收入約56.27港元，市銷率約0.9倍。上年同期業績公布前，市場畀嘅市銷率約1.4倍（當時股價93.3港元，年化每股收入64.97港元）。現時0.9倍市銷率低過一年前嘅水平，但公司蝕錢，呢個估值只係粗略參考。

我哋嘅估算

40.51 HKD（12個月），較現價 -15.8%。

計法：年化每股收入（經調整） 56.2661 × 0.72 倍。以歷史市銷率1.4倍打約5折，反映當前蝕錢同毛利率大跌嘅風險

風險

• 電動車市場競爭加劇，減價壓力持續
• 毛利率進一步下跌，可能由9.5%再向下
• 虧損持續，現金流可能受壓

資料來源：理想汽車 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。