小鵬中期虧損擴至31億，收入跌3.8%
小鵬集團上半年收入327.8億元人民幣，按年跌3.8%；股東應佔虧損擴大至31.2億元，較去年同期多蝕1.7倍。經調整虧損亦增至29.2億元。
小鵬集團上半年收入327.8億元人民幣，按年跌3.8%；股東應佔虧損擴大至31.2億元，較去年同期多蝕1.7倍。經調整虧損亦增至29.2億元。
- 收入327.8億CNY，按年跌3.8%
- 虧損31.2億CNY，按年擴大173%
- 收入 327.8 億CNY，按年 -3.8%
一句話結論：收入縮、蝕錢加深，財務壓力明顯。
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 32,777.4 百萬CNY | 34,085.0 百萬CNY | -3.8% |
| 毛利 | 6,766.1 百萬CNY | 5,626.9 百萬CNY | +20.2% |
| 股東應佔溢利 | -3,121.2 百萬CNY | -1,141.8 百萬CNY | +173.4% |
| 每股基本盈利 | -1.63 CNY RMB | -0.6 CNY RMB | +171.7% |
發生咗咩事
小鵬集團公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入327.8億元人民幣，較去年同期下跌3.8%。毛利雖有改善，錄得67.7億元，按年升20.2%，但股東應佔虧損擴大至31.2億元，較去年同期多蝕1.7倍。每股基本虧損1.63元人民幣，去年同期為0.6元。
經調整股東應佔虧損（即撇除股權激勵及衍生負債公平值變動等一次性項目）為29.2億元，較去年同期的8.1億元擴大2.6倍。公司繼續不派中期股息。
點解會咁
虧損擴大主要因為收入減少，但成本控制未足以抵銷。收入下跌3.8%，反映賣車或服務收入減少。毛利雖然上升兩成，但毛利率（即賣一百蚊嘢扣成本後淨返幾多）由16.5%升至20.6%，顯示每件產品賺多咗，可惜整體生意額縮水，最終蝕得更深。
另外，一次性項目（如股權激勵開支）亦拖累盈利，經調整虧損增幅（260%）比賬面虧損增幅（173%）更大，顯示非現金項目影響相對較細，核心業務虧損其實更嚴重。
用人話講
小鵬係一間電動車公司，賣電動車同相關服務。你平時見到嘅小鵬電動車就係佢哋嘅產品。收入跌，即係上半年賣車嘅錢少咗；蝕錢加深，即係公司燒錢更快。存貨增加，即係車廠入面有更多未賣出嘅車或零件，萬一賣唔出可能要減價蝕住賣。借款增加但現金減少，即係公司借多咗錢嚟頂住，但手頭現金反而少咗，財務壓力唔細。
帳目要留意乜嘢
存貨積壓：存貨比去年底增加32.3%，但銷售成本只跌8.6%，即係貨物平均要96日先賣得出。貨擺得耐，有機會要減價或撥備，影響未來盈利。
借多咗錢，現金反而少咗：借款比去年底增加55.5%，但現金減少17.8%。即係公司借錢嘅速度追唔上用錢嘅速度，現金流可能緊張。注意：資產負債表比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以會受季節性影響。
股價點睇
小鵬股價現報47.68港元，52週高位108.50港元，低位45.38港元，現價距離高位跌56.1%。過去一年股價累跌39.3%，近三個月跌26.9%。業績公告於收市後發出，市場未及反應。
由於公司蝕錢，冇市盈率可用，改用市銷率（股價除以每股收入）估值。以現價計，市銷率約1.2倍。上年同期（2025年9月13日）股價81.4港元，當時市銷率約2.0倍。現時估值比當時低約四成，反映市場對公司前景更審慎。
我哋嘅估算
37.94 HKD（12個月），較現價 -20.4%。
計法：年化每股收入 39.939 × 0.95 倍。參考上年同期市銷率2.0倍，但公司收入下跌、虧損擴大，估值應打折。按行業常識，增長放緩嘅車企市銷率通常低於1倍，取0.95倍略低於現價水平。
風險
- 收入持續下跌，賣車量未見回升
- 存貨積壓可能導致減價或撥備
- 借款增加、現金減少，財務壓力上升
資料來源：小鵬集團 - W中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
