藥明合聯中期收入增37%，經調整純利升37.4%

藥明合聯（02268）截至6月底中期收入37.01億人民幣，按年升37%；經調整純利10.27億人民幣，升37.4%。股價現報69.8港元，距52週高位低18%。

藥明合聯（02268）截至6月底中期收入37.01億人民幣，按年升37%；經調整純利10.27億人民幣，升37.4%。股價現報69.8港元，距52週高位低18%。

• 收入37.01億人民幣，按年升37%
• 經調整純利10.27億人民幣，升37.4%
• 收入 37.0 億CNY，按年 +37.0%

一句話結論：業績增長靠生意做大，非一次性收益

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

藥明合聯公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入3,701.4百萬人民幣，較上年同期2,700.9百萬人民幣增長37.0%。毛利1,371.3百萬人民幣，升40.6%；毛利率37.0%（即係賣一百蚊嘢，扣咗成本後淨返37蚊），比上年嘅36.1%高咗0.9個百分點。

股東應佔溢利819.3百萬人民幣，只升9.9%，但呢個數字受一次性項目影響。公司提供經調整股東應佔溢利1,027.3百萬人民幣，按年升37.4%，同收入增速吻合。每股盈利及股息均冇披露。

點解會咁

盈利增長主要靠生意做大咗。收入升37%，經調整純利升37.4%，兩者增速一致，反映增長係嚟自業務擴張，而唔係靠慳成本或者一次性收益。毛利率由36.1%升至37.0%，顯示定價能力或成本控制有輕微改善。

股東應佔溢利增速（9.9%）遠低於經調整純利，因為期內有share-based compensation（股份獎勵開支）同外匯損失等一次性項目，拉低咗帳面盈利。撇除呢啲項目後，核心盈利能力同收入同步增長。

用人話講

藥明合聯係一間幫藥廠研發新藥嘅公司，特別係做抗體藥物複合體（ADC）——即係一種可以精準攻擊癌細胞嘅藥。佢哋嘅客戶係全球嘅藥廠，收入嚟自提供研發服務。呢間公司同你日常生活嘅關係：佢哋研發嘅新藥，將來可能用嚟醫癌症。

帳目要留意乜嘢

系統做咗八項帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸、派息），全部冇觸發警示。但要注意：呢個只係機械式檢查，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數冇問題。

股價點睇

股價現報69.80港元，距離52週高位85.10港元低18.0%，距離52週低位45.84港元高52.3%。過去1個月升28.4%，3個月升21.4%，1年升13.4%。公告喺收市後發出，市場未開市反應，所以冇業績後股價變動數據。

估值方面：公司有盈利，但公告冇披露每股盈利數字，系統無法計算市盈率。現價相對收入（市銷率）亦冇提供歷史數據比較。我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較。

我哋嘅估算

冇目標價。

呢間公司今期冇盈利，亦冇收入可以用嚟估值，所以任何目標價都只係憑空砌出嚟。值幾多錢取決於將來嘅業務進展，唔係而家張財務報表計得出。由於公告冇披露每股盈利數字，系統無法計算市盈率，亦冇提供歷史估值數據，所以唔會憑空畀目標價。

風險

• 客戶研發失敗或縮減開支，影響收入
• 中美關係緊張，可能影響海外客戶訂單
• 股份獎勵開支及外匯波動，持續影響帳面盈利

資料來源：藥明合聯中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。