中船防務半年賺8.37億人幣，多賺59%

受惠造船訂單增加，中船防務上半年純利達8.37億元人民幣，按年升59%。每股派息0.1元人幣，但應收帳升幅遠超收入，市場或關注現金回收情況。

受惠造船訂單增加，中船防務上半年純利達8.37億元人民幣，按年升59%。每股派息0.1元人幣，但應收帳升幅遠超收入，市場或關注現金回收情況。

• 純利8.37億人幣，按年增58.9%
• 每股派息0.1元人幣，去年同期無派息
• 收入 111.2 億CNY，按年 +9.3%

一句話結論：盈利增長亮麗，但應收帳風險升溫

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中船防務（00317）公布截至2026年6月底止中期業績，收入111.2億元人民幣，按年升9.3%；股東應佔溢利8.37億元人民幣，按年大升58.9%。每股基本盈利0.5919元人民幣，派中期息每股0.1元人民幣（去年同期無派息）。

若撇除一次性項目，經調整股東應佔溢利為7.82億元人民幣，仍較去年同期的4.91億元人民幣增59.3%，顯示核心業務盈利能力顯著改善。

點解會咁

盈利大升主要因為收入增加同成本控制得宜。公告顯示收入增長近一成，但純利升幅接近六成，反映利潤率提升——即係每賣一百蚊貨，賺嘅錢比去年多。不過，公告冇披露毛利數字，未能精確計算毛利率變化。

另外，財務費用（即係利息支出扣減利息收入後嘅淨額）係淨收入，有助提升盈利。整體而言，盈利增長係嚟自生意做大咗同埋慳咗錢，而唔係靠一次過收益。

用人話講

呢間公司叫中船防務，同香港人日常生活嘅關係係：佢係中國最大嘅造船集團之一，專門建造軍艦、貨船、油輪呢類大型船隻。你喺香港碼頭見到嘅貨櫃船，或者解放軍嘅護衛艦，好多都可能係佢哋造。公司賺錢主要靠接造船訂單，生意好壞同全球貿易、國防開支好有關。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

留意應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+35.2%，但收入只係+9.3%，相當於30日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。 注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。投資者要留意未來有冇壞帳風險。

股價點睇

股價現報12.38港元，較52週高位17.50港元低29.3%，貼近52週低位11.03港元。過去一年股價累跌21.9%，但近一個月反彈9.9%。以2026年上半年每股盈利年化計（約1.3808港元），現價市盈率約9.0倍，遠低於2025年同期業績公布前市場給予的17.9倍市盈率，估值明顯回落。

我哋嘅估算

17.12 HKD（12個月），較現價 +38.3%。

計法：年化每股盈利（HKD） 1.3808 × 12.4 倍。參考2025年同期市場給予的17.9倍市盈率，考慮行業周期及當前應收帳風險，保守以12.4倍（約17.9倍嘅七折）估值，反映增長放緩預期

風險

• 應收帳增速過快，若回款惡化將影響現金流
• 全球貿易放緩或國防預算削減，減少新船訂單
• 人民幣匯率波動，影響以港元計價的估值

資料來源：中船防務中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。