中興通訊中期純利大跌45.6%，經營現金流轉負

中興通訊（00763）公布截至6月底中期業績，收入微增9%，但股東應佔溢利大跌45.6%至27.5億人民幣，每股盈利0.58元。經營現金流更由正轉負，蝕12.7億。

中興通訊（00763）公布截至6月底中期業績，收入微增9%，但股東應佔溢利大跌45.6%至27.5億人民幣，每股盈利0.58元。經營現金流更由正轉負，蝕12.7億。

• 中期純利27.5億人幣，大跌45.6%
• 年化市盈率約17.6倍，高於上年同期14.1倍
• 收入 780.3 億CNY，按年 +9.0%

一句話結論：中興純利急瀉，現金流惡化，估值偏貴。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中興通訊公布截至2026年6月30日止六個月業績，收入780.3億人民幣，按年升9.0%；股東應佔溢利27.5億人民幣，按年大減45.6%。每股基本盈利0.58元人民幣，同樣跌45.3%。公司冇派中期息。

收入雖然有增長，但盈利表現遠唔及收入增幅，顯示成本控制或一次性因素影響咗盈利能力。公告冇披露毛利數字，所以唔知毛利率有冇變差。

點解會咁

盈利大跌主要唔係因為收入下滑——收入其實升咗9%。反而係成本或者支出大幅增加，蠶食咗利潤。公告冇披露詳細嘅成本同開支細項，但估計係研發費用、銷售費用或者財務成本上升所致。

更重要嘅係，經營活動現金流由正轉負，錄得淨流出12.7億人民幣，而賬面盈利有27.5億。呢個差距好大，意味住公司嘅盈利可能未真正變現做現金，例如客戶拖數或者存貨積壓。

用人話講

中興通訊係內地電訊設備製造商，主要做5G基站、光纖網絡、手機等產品。你日常生活用嘅手機網絡、屋企上網，背後好多設備都係中興供應。公司收入超過七成嚟自內地，其餘來自海外。

業績顯示，中興賣多咗貨，但賺錢能力大減，仲要冇收到現金。呢啲情況投資者要留心：就算公司話賺錢，如果收唔返現金，將來可能周轉唔到。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流係-126,600（即係流出12.7億人民幣），而股東應佔溢利係2,752,825（即係27.5億人民幣），比率係-0.05倍。即係公司賬面上賺咗27.5億，但做生意實際係流出12.7億現金。呢個情況通常代表盈利質素差，可能係應收帳款大增、或者存貨積壓、或者有一次性非現金收益（例如重估資產）。投資者要追問公司點解賺到錢但冇現金返。

股價點睇

中興現價23.86港元，貼近52週低位21.80港元，距離高位43.30港元跌咗44.9%。過去一年股價跌11.2%，50日平均線24.64港元，200日平均線26.74港元，目前股價低晒兩條平均線，走勢偏弱。

以今日收市價計，年化每股盈利1.3533港元，對應市盈率17.6倍。上年同期業績公布前（2025年9月），市場畀嘅市盈率係14.1倍（當時股價34.78港元，年化盈利2.4732港元）。即係而家估值比一年前貴咗25%，但盈利反而大跌，所以估值唔算吸引。

我哋嘅估算

13.53 HKD（12個月），較現價 -43.3%。

計法：年化每股盈利 1.3533 × 10.0 倍。參考上年同期市場給予14.1倍市盈率，但考慮到純利大跌45%及經營現金流轉負，估值理應折讓。按行業常識，電訊設備股合理市盈率約10-15倍，取較低10倍反映風險。

風險

• 經營現金流惡化，資金鏈壓力可能加大
• 純利大跌45%，盈利能力持續下滑風險
• 股價貼近52週低位，市場情緒偏淡

資料來源：中興通訊中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。