中建築中期收入跌22.5% 盈利縮17.7%

中國建築國際（03311）公布截至6月底止半年業績，收入438.8億元，按年跌22.5%；股東應佔溢利43.3億元，跌17.7%。每股盈利82分港幣（年化計約1.91港元），派息0.33分。收入大縮，但利潤跌幅較溫和。

中國建築國際（03311）公布截至6月底止半年業績，收入438.8億元，按年跌22.5%；股東應佔溢利43.3億元，跌17.7%。每股盈利82分港幣（年化計約1.91港元），派息0.33分。收入大縮，但利潤跌幅較溫和。

• 收入跌22.5%至438.8億元（人民幣）
• 股東應佔溢利跌17.7%至43.3億元
• 收入 438.8 億CNY，按年 -22.5%

一句話結論：生意縮水，盈利靠控制成本撐住

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國建築國際（03311）截至2026年6月底止半年業績出爐：收入438.8億元（人民幣，下同），比去年同期的566.4億元下跌22.5%；毛利81.6億元，微跌4.2%；股東應佔溢利43.3億元，跌17.7%。每股基本盈利82分（約0.82元人民幣，年化計約1.91港元），較上年同期跌19.2%。派息0.33分，比去年同期的0.34分略少，但派息比率約等於每股盈利的40%。

收入大跌近四分一，但盈利跌幅較細，蝕少過收入跌，主要因為毛利率（賣一百蚊嘢扣咗成本後剩低嘅錢）由15.0%上升到18.6%，即係賺價較以前好。不過生意規模縮得勁，抵銷唔到生意縮細嘅影響。

點解會咁

收入跌22.5%，主因係工程合約收入大幅減少。公告冇細分業務分部數字揸手，但以總收入急跌睇，可能係有新項目未入帳或者舊項目完工速度放慢。盈利跌幅比收入細，全靠毛利率上升3.6個百分點，即係成本控制得力，賣嘢賺多咗。但毛利率上升未必可持續，因為建築業成本波動大。

每股盈利跌19.2%，仲慘過純利跌幅，因為期內冇回購攤薄股份（公告冇披露）。派息維持平穩，反映管理層暫時未因為盈利縮水而大減派息。

用人話講

中國建築國際係中國建築集團嘅香港上市子公司，主要做香港同澳門嘅建築工程，包括起樓、起橋、隧道呢啲基建項目。佢哋承接政府同私人機構嘅工程合約，收入主要嚟自工程進度入帳。你日常生活見到嘅新起樓盤、道路工程，好大機會係佢哋做起。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

應收帳升得快過收入：截至2025年底，應收帳比2024年底增加6.1%，但同期收入係跌22.5%。應收帳相當於478日嘅銷售額——即係貨出咗、錢未收返，放數期好長。可能係公司放寬咗客戶找數期限去搶生意，或者客戶手頭緊拖數。如果客戶將來找唔到數，就要做壞帳撇帳，影響盈利。

拖長咗找供應商數：應付帳只係減少1.6%，但銷售成本大跌25.8%，應付帳相當於372日嘅採購額——即係公司比以前更遲先找數畀供應商。咁做可以令呢期嘅經營現金流睇落靚仔啲，但唔係長遠計：供應商遲早會追返，或者將來收緊數期。

注意：以上比較日期係2025年底，唔係今年年中，所以會受季節性影響。

股價點睇

股價8.46元（截至2026年8月25日收市），52週高低範圍6.97元至11.81元，現價距離高位跌28.4%。50日平均線7.94元，200日平均線8.86元，即係短期喺平均線上，長期喺平均線下。過去1年股價跌28.4%。

公司有盈利，用市盈率看：年化每股盈利1.91港元，現價對應市盈率約4.4倍。上年同期（2025年9月）市場畀嘅市盈率約4.5倍，所以現水平估值同歷史差唔多，唔算特別平或者特別貴。

業績喺收市後公布，市場未反應。

我哋嘅估算

8.59 HKD（12個月），較現價 +1.6%。

計法：年化每股盈利 1.91 × 4.5 倍。參考上年同期市場畀嘅市盈率約4.5倍（2025年9月股價10.6元對應年化盈利2.3647元），考慮到公司收入收縮但毛利率改善，估值水平未見重大變化

風險

• 收入持續下滑，再無成本控制空間
• 應收帳過高，客戶拖數導致壞帳風險
• 供應商追返數期，現金流受壓

資料來源：中國建築國際中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。