上海電氣中期多賺18%，收入增17%，其他收入撐起盈利

上海電氣（02727）中期收入633.3億人民幣，按年升16.6%；純利9.7億，升18.2%。每股盈利0.062元人民幣，不派息。盈利增長主要靠其他收入，非本業貢獻。

上海電氣（02727）中期收入633.3億人民幣，按年升16.6%；純利9.7億，升18.2%。每股盈利0.062元人民幣，不派息。盈利增長主要靠其他收入，非本業貢獻。

• 收入升16.6%至633.3億人民幣
• 純利升18.2%至9.7億人民幣
• 收入 633.3 億CNY，按年 +16.6%

一句話結論：盈利增長靠其他收入，本業貢獻有限

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

上海電氣公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入633.3億人民幣，比去年同期543.0億人民幣增加16.6%。股東應佔溢利9.7億人民幣，比去年同期8.2億人民幣增加18.2%。每股基本盈利0.062元人民幣，比去年同期0.053元人民幣增加17.0%。公司不派中期股息。

公告沒有披露毛利數字，所以無法計算毛利率變化。盈利質素方面，公告沒有列出經調整盈利數字，無法判斷一次性項目影響。

點解會咁

盈利增長主要靠收入增加，但更關鍵的是其他收入大幅上升。其他收入6.6億人民幣，佔除稅前溢利25.7億人民幣的26%，按年增加42.2%。呢部分收入唔係來自賣產品或服務嘅本業，而係例如政府補貼、投資收益等一次性或非經常性項目。如果扣除呢啲其他收入，本業盈利增長可能冇咁靚。

收入增長16.6%係正面訊號，但純利增長18.2%只比收入增速略高，顯示成本控制一般。每股盈利增長17.0%，同純利增速大致一致，冇攤薄效應。

用人話講

上海電氣係一間做大型機械設備嘅公司，例如發電機、電梯、輸配電設備等。你喺地鐵站見到嘅電梯、發電廠嘅渦輪機，好多都係佢哋嘅產品。呢次中期業績顯示公司生意做多咗，收入升16.6%，但賺嘅錢（純利）升18.2%，增速差唔多。不過要注意，盈利增長有一大部分係靠「其他收入」，即係唔係賣嘢賺返嚟嘅錢，例如政府補貼或者投資賺錢。呢啲收入未必可以持續。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入6.6億人民幣，等於除稅前溢利25.7億人民幣嘅26%，按年增加42.2%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟，可能係一次性項目，例如政府補貼或資產出售。如果呢啲收入未來減少，盈利可能會受壓。讀者要留意公司本業嘅盈利能力係咪真係有改善。

股價點睇

股價2.97港元，52週高位5.60港元，低位2.93港元，現價距離高位-47.0%，接近52週低位。50日平均線3.26港元，200日平均線3.99港元，股價低於兩條平均線，顯示近期走勢偏弱。1個月跌7.8%，3個月跌30.4%，1年跌20.4%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應，唔准估市場會點反應。

以現價計市盈率約20.5倍（每股盈利年化0.1446港元）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價3.48港元，對應市盈率約28.1倍。現時市盈率低過當時，但考慮到盈利增長靠其他收入，估值唔算特別平。

我哋嘅估算

3.18 HKD（12個月），較現價 +7.1%。

計法：年化每股盈利 0.1446 × 22.0 倍。參考上年同期市場給予嘅市盈率28.1倍，但考慮到盈利增長靠其他收入，本業貢獻有限，保守啲用22倍，略低過歷史水平但高過現價水平。

風險

• 其他收入佔比高，若減少會影響盈利
• 股價接近52週低位，市場情緒偏弱
• 不派息，缺乏股息回報

資料來源：上海電氣中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。