長城汽車中期純利跌61%，收入升10.6%

長城汽車上半年收入1,021億人民幣，按年升10.6%，但股東應佔溢利僅24.65億，大跌61.1%。市場關注盈利能力急降，股價近日已處於52週低位附近。

長城汽車上半年收入1,021億人民幣，按年升10.6%，但股東應佔溢利僅24.65億，大跌61.1%。市場關注盈利能力急降，股價近日已處於52週低位附近。

• 收入增10.6%至1,021億人民幣
• 純利跌61.1%至24.65億人民幣
• 經調整純利跌55%，每股盈利0.29元

一句話結論：收入增長但盈利大縮水，利潤率受壓。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

長城汽車（02333）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入1,021.01億人民幣，較上年同期923.35億上升10.6%。毛利187.59億，按年升10.5%，毛利率約18.4%（即賣一百蚊車，扣成本後淨返約18.4蚊），與去年相若。然而股東應佔溢利僅24.65億，較上年同期63.37億大幅下跌61.1%。每股基本盈利0.29元人民幣，去年同期0.74元，跌60.8%。

公告同時披露「經調整股東應佔溢利」，撇除一次性項目後為16.10億人民幣，較去年經調整數字35.81億跌55%。公司今次沒有派發中期股息。

點解會咁

收入增長超過一成，但純利反而大跌，反映盈利壓力主要來自成本控制之外嘅因素。公告未有提供詳細分部盈利數據，但從收入與毛利增幅接近、毛利率大致持平推斷，營業利潤層面應該出現咗較大侵蝕——可能係銷售費用、行政開支或者研發開支大增，又或者有其他營運虧損。另一個可能性係外匯、減值等非現金項目影響。

市場最關心嘅係：由每股盈利0.74元跌到0.29元，跌幅超過六成，即使撇除一次性項目（經調整純利亦跌55%），核心盈利能力明顯轉差。公司收入做多咗，但賺嘅錢少咗好多，呢個現象對投資者而言係一個重要警示。

用人話講

長城汽車係中國本土私家車同SUV製造商，大家馬路成日見到嘅哈弗、WEY呢啲車款就係佢哋出嘅。公司賺錢靠賣車同售後服務，收入多少視乎賣出幾多部車同每部車嘅平均售價。

今次中期業績顯示，佢哋賣車收入多咗一成，但利潤反而大跌六成——即係賣多咗車但賺少咗錢。最直接嘅影響係每股分得嘅利潤（每股盈利）由0.74元人民幣跌到得0.29元，差咗成倍。如果你持有呢隻股票，你要明白公司嘅盈利能力短期內明顯轉弱。

帳目要留意乜嘢

我哋對長城汽車中期業績進行咗八項基本帳目檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸變動及派息），全部檢查均沒有觸發警示。不過要強調，呢啲只係系統性掃描，唔係審計，冇觸發警示唔等於盤數完全冇問題。讀者仍需留意管理層喺業績發布會上對盈利能力下降嘅解釋。

股價點睇

長城汽車H股現價8.36港元，處於52週低位附近（52週高位19.36港元，低位8.31港元），較高位跌56.8%。股價過去1個月跌6.7%，3個月跌22.6%，1年跌51.1%，明顯跑輸大市。50日平均線8.95港元，200日平均線12.20港元，現價低於兩條平均線，技術上偏弱。

以年化每股盈利0.6761港元計，現價市盈率約12.4倍。上年同期業績公布前（2025年9月），市場給予市盈率約10.2倍（股價17.62港元）。而家嘅市盈率比當時高，但盈利大幅縮水，估值水平其實比一年前貴咗，因為股價跌嘅幅度（-51.1%）遠遠追唔上每股盈利嘅跌幅（年化計跌約61%）。

我哋嘅估算

5.85 HKD（12個月），較現價 -30.1%。

計法：年化經調整每股盈利 0.4714 × 12.4 倍。以現價市盈率12.4倍為基礎，反映當前市場對盈利能力惡化嘅估值，2025年9月曾低至10.2倍，今次業績後市盈率可能進一步受壓，保守使用相同倍數。

風險

• 盈利能力持續惡化風險
• 行業價格戰加劇風險
• 一次性項目影響未明朗

資料來源：長城汽車中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。